“一带一路(lù)”对冲欧美拖累无疑是2023年出口最大的看(kàn)点。即(jí)使考虑去年的低基数，4月的(de)出口增速也不赖，与(yǔ)韩国、越南(nán)等邻(lín)国形成(chéng)鲜(xiān)明对比；拉动方面，“一(yī)带一路(lù)”国家(jiā)成为主角(jiǎo)，欧(ōu)美发达(dá)经济体(tǐ)整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路(lù)”国家在中国(guó)出口的份额约为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗(cū)略计算，如果今(jīn)年“一带一路”出口增速保持(chí)在(zài)6％以上，那么(me)在(zài)增量上就(jiù)可能对冲美欧日出口的下滑，使得全年(nián)2023年全年(nián)的出口(kǒu)增速(sù)转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次(cì)验证，当前观察(chá)的中国的(de)出口“不看港(gǎng)口，不看韩、越”。港(gǎng)口数据(jù)和韩国、越南出口通胀作为(wèi)传(chuán)统观察(chá)中国出口(kǒu)增速的重要指(zhǐ)标，但随(suí)着中国出口结构向“一带一路”国家转移，其对中国(guó)出口的指示作用逐渐下降(jiàng)。一方面，由(yóu)于多数“一带一路”国家偏向内(nèi)陆，汽车、火车(chē)等陆路运输占比和增(zēng)速快速上升，导致港口数据与实(shí)际出口(kǒu)增速持续偏(piān)离，另一方面，以往韩国、越南出口增速(sù)与(yǔ)中国出口(kǒu)基(jī)本保持统一趋势，但由(yóu)于产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构差异，2023年(nián)以来两者产生较(jiào)大(dà)背离。出口结构性(xìng)变化(huà)背景(jǐng)下，传统观察框(kuāng)架适用性减弱(ruò)，信息的(de)噪音和预期的波动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外(wài)贸(mào)蓝图的(de)突破(pò)口仍在于“一带一路”国家(jiā)。除低基数影(yǐng)响之外，4月对俄(é)出(chū)口(kǒu)的高增反映“一带一(yī)路”贸易持续活跃(yuè)，沿路经济带仍是我(wǒ)国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂(zàn)时回落，不过整体来看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟升、欧(ōu)美降(jiàng)”的趋势(shì)加速(sù)，日韩份额保(bǎo)持(chí)稳定。

　　产品方面，4月出口结构继(jì)续延(yán)续“扬长避短”的属性。中国(guó)4月(yuè)汽车及机电出(chū)口金(jīn)额维持(chí)强(qiáng)势，增速较3月进一步(bù)加(jiā)快部分源于去年低基数(shù)原因，不过(guò)对同比的(de)拉动仍明显好于(yú)韩(hán)国，半(bàn)导体出口跌幅则(zé)相较(jiào)韩国更加“温(wēn)和”。从(cóng)散点图看，量价齐升的汽(qì)车出(chū)口(kǒu)反映海外车市较高景气(qì)度与产(chǎn)业链韧性仍可在一段时间内(nèi)支撑出(chū)口(kǒu)，而受(shòu)全(quán)球半导体周期影(yǐng)响，集成电路(lù)4月(yuè)出口量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变(biàn)数：“一带一路”的空间(jiān)有多大？站在2022年年(nián)底，市(shì)场大(dà)多聚焦欧(ōu)美经济衰(shuāi)退的拖累(lèi)，而聚光灯之外“一(yī)带(dài)一路”却(què)在(zài)稳定外贸上发挥了越(yuè)来越重要(yào)的作用，那么如何(hé)去评估(gū)这(zhè)一(yī)空间有多大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在(zài)全球经(jīng)济和(hé)贸易放缓的(de)背景下，我国(guó)出口的韧性(xìng)可能(néng)主要来自于存量(liàng)的竞(jìng)争(zhēng)——我(wǒ)们认为(wèi)很有可能是抢占欧美日韩在这些(xiē)国家的进口(kǒu)份额(é)，2018年至2022年，中国在一带一(yī)路沿线10国(guó)的进口份额(é)上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩(hán)下降了(le)3.8％。

　　空间有多大？保(bǎo)守(shǒu)估(gū)计拉动2023年中国出口1个(gè)百分点(diǎn)。我(wǒ)们选取(qǔ)“一带一(yī)路”沿线(xiàn)65国中，中国出口规模(mó)最大(dà)的(de)10个国家（约占中国对“一带一路”沿(yán)线国(guó)家总出口的(de)70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对(duì)标2023年10国在悲观、中性、乐(lè)观三种情(qíng)形(xíng)下的进(jìn)口增(zēng)速情(qíng)况(kuàng)，同时参考(kǎo)2018至2022年欧(ōu)美日韩的(de)年均下跌份额，假设2023年10国对(duì)美欧日(rì)韩减(jiǎn)少(shǎo)的进(jìn)口份额(é)中约60％被(bèi)中国(guó)取代。

　　结果显示(shì)，中性条件下，“一带一路”10国(guó)2023年(nián)拉动中国出(chū)口增速约(yuē)0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大(dà)致估算(suàn)“一带一路”沿(yán)线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓(huǎn)的背(bèi)景下，1个百(bǎi)分点并不(bù)少，我国全年出口增速可能略高(gāo)于0％。对欧美(měi)日等发达(dá)经济体出口增(zēng)速(sù)预测，思(sī)路(lù)为在中国加入世界贸(mào)易组织后、历次全球经济陷入衰(shuāi)退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参考意(yì)义的三年，分别作为中性(xìng)、乐观和悲观情景作为参(cān)考。我们对于2023年(nián)的基准(zhǔn)假设为美(měi)欧有可能在下半(bàn)年陷入温(wēn)和衰退(tuì)，我们选择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美(měi)国紧缩后的全球经(jīng)济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中性和乐(lè)观情(qíng)景。根(gēn)据预测，中(zhōng)性假设(shè)下，2023年(nián)欧美(měi)日韩(hán)拖累我(wǒ)国出口快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了增速约-1.9个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　假设对其余(yú)国(guó)家（在我(wǒ)国(guó)出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸(mào)易(yì)数量(liàng)增速预测快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了即1.5％计算，并(bìng)考虑价格因素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数(shù)同比预测(cè)（0.96％），计算得出其余国(guó)家拉动我国(guó)出(chū)口增速约0.64个(gè)百分(fēn)点。因(yīn)此，中性假设(shè)下2023年我(wǒ)国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在(zài)低估的(de)风(fēng)险，主要来自(zì)于两个方面：数(shù)据口径差(chà)异和欧美经济体的(de)“韧性”。数据方面，各国自(zì)中国进口的(de)数据和中国向(xiàng)各国出口的(de)数据存在差异（无论是绝对量还是增(zēng)速(sù)），有(yǒu)时(shí)这一差异(yì)还较(jiào)大，一般而言中国出口端的增(zēng)速会更高，这意(yì)味着我们基于“一带(dài)一路(lù)”国家进口数据的测算是低估的；外需方面(miàn)，欧(ōu)美经济(jì)陷(xiàn)入(rù)衰退的时点(diǎn)存在较(jiào)大的不确(què)定性，可能在今年下半年、也可(kě)能在(zài)明年，若后者出(chū)现，那么2023年(nián)发(fā)达(dá)经济体对于中国出口的拖累可能(néng)没(méi)有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯及其他新(xīn)兴经(jīng)济体经济(jì)增长(zhǎng)不(bù)及预期，对外需拉(lā)动不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济韧性(xìng)超预期，对于中国出(chū)口(kǒu)的(de)拖累不足(zú)。

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