大家周末好，先(xiān)来看下重要(yào)消息(xī)。

　　塞(sāi)尔维亚总统(tǒng)下令军(jūn)队进入最高(gāo)战备状态，紧(jǐn)急向与(yǔ)科(kē)索沃行政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社(shè)26日消(xiāo)息(xī)，塞尔维亚(yà)总统武契奇(qí)当天下令，将塞尔(ěr)维亚军队(duì)的战备状态(tài)提升到最高等级，并紧急向与科(kē)索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提(tí)升塞尔维(wéi)亚(yà)军队战备状态与(yǔ)科索沃局势骤然紧张有关。

　　当(dāng)天(tiān)科(kē)索沃北部(bù)兹韦钱塞族(zú)区(qū)塞(sāi)族民众与科索(suǒ)沃阿族警察发生冲突，阿族(zú)警察(chá)在冲突中使用(yòng)了催(cuī)泪弹和震爆弹(dàn)，并闯入了兹韦钱区(qū)行政大楼。目(mù)前兹(zī)韦钱区(qū)已经被科索(suǒ)沃特(tè)警封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)的自治省，1999年科索沃战(zhàn)争结(jié)束后由联合(hé)国(guó)托管。2008年(nián)，科(kē)索沃单方(fāng)面宣(xuān)布独立，塞尔维(wéi)亚始终坚(jiān)持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数(shù)据创(chuàng)年内(nèi)新高，美联储年内不降息(xī)？

　　5月(yuè)26日，美国商务部最新数据(jù)显示，美国4月PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标(biāo)——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环(huán)比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前(qián)值和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年(nián)1月以来(lái)新高。

　　与此同时，追踪(zōng)与(yǔ)当前经济周(zhōu)期相关(guān)的通胀压力的周(zhōu)期性核(hé)心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以来(lái)的最(zuì)高记录。

　　美联储政策利(lì)率期货(huò)合约交(jiāo)易商周五加大了(le)对美(měi)联储将继续加(jiā)息的押注(zhù)，数(shù)据公布后，这些合约的(de)隐含收益率上升，定价美(měi)联储(chǔ)在6月会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分(fēn)点的(de)可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报报道(dào)，交易员们一直坚信，美联储今年将(jiāng)多次(cì)降息(xī)。但他们最终承认，基于对期货的押注，今年(nián)降息的可能性(xìng)不大。现(xiàn)在，他们预(yù)计在(zài)2024年(nián)之(zhī)前不会降息(xī)，而且2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲(jìn)的经济增(zēng)长、通胀数据(jù)、劳动力市场以及债务(wù)上限担忧的缓解降低了今年降息的可能性(xìng)。交易员们现在认为，6月份(fèn)的会议可能(néng)会考虑加息25个(gè)基(jī)点。市场预(yù)计联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月前(qián)，衍生品市场预计基准利率(lǜ)届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工品种暂(zàn)难走出(chū)弱周(zhōu)期

　　近期化(huà)工(gōng)板块整体走势偏弱，油(yóu)化(huà)工(gōng)与煤化工板块略显分化。期(qī)货日报(bào)记者(zhě)观察(chá)到，煤化工(gōng)品种(zhǒng)无(wú)论(lùn)是下跌幅度(dù)，还是下(xià)行斜率，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原(yuán)料成本端为原油(yóu)的品种，在原油下跌幅度(dù)不大的情况下，跌(diē)幅较小；而以尿素、甲醇原料成(chéng)本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货(huò)能源首席分析师(shī)高明宇解释说，终端产品这(zhè)一分化(huà)的根源还(hái)是原(yuán)料端表(biǎo)现的(de)差异。“俄(é)乌冲(chōng)突(tū)的战争风险溢价将(jiāng)能源危机在期货(huò)市场(chǎng)的影射(shè)推(tuī)向顶峰，2022年(nián)下半年起市(shì)场进入衰退(tuì)交易(yì)主题，且目前工业品(pǐn)整体仍处于衰退交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能(néng)源(yuán)板块(kuài)内部来看，前(qián)期原油价格的(de)下行已(yǐ)触碰(pèng)到中东主要产(chǎn)油国的财政盈亏(kuī)平衡成(chéng)本、页岩油生(shēng)产商边际(jì)产油成本、美国收储目标价位，在美国页岩油非(fēi)常规能源产量增速持(chí)续不(bù)达预期的情况下，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的(de)OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动(dòng)原油(yóu)供给约(yuē)束的兑(duì)现，在能(néng)源(yuán)品的下行趋势中原(yuán)油的成本支(zhī)撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现震荡(dàng)筑(zhù)底的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭(tàn)而(ér)言，年初(chū)以来港口Q5500动力(lì)煤(méi)均价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动(dòng)力煤(méi)的(de)边(biān)际到港成(chéng)本900元(yuán)/吨左右，在煤(méi)炭(tàn)全(quán)行(xíng)业利润(rùn)丰(fēng)厚的(de)情(qíng)况下(xià)供应有增无减，宽(kuān)松的供需面持续带(dài)动产业链各环(huán)节累库，价格下跌(diē)趋(qū)势明(míng)确，亦对近(jìn)期煤(méi)化工品种构成(chéng)较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价(jià)格整体便处于(yú)震(zhèn)荡下行的趋(qū)势中，原(yuán)料煤炭成本(běn)端(duān)的支撑弱化，使煤化(h腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码uà)工品(pǐn)种的(de)估值中枢不断(duàn)下(xià)移。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师(shī)刘(liú)书源(yuán)表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的(de)走势，并未出现较大的(de)单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工市场(chǎng)而言，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹(jì)象。”方正中期期货研究院(yuàn)上(shàng)海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工(gōng)市(shì)场缺乏利好(hǎo)驱动，消息面无利好刺激(jī)，导致(zhì)行情持续(xù)低迷。国内(nèi)煤炭市场供应存在保障(zhàng)，在(zài)进口煤增加的(de)情况(kuàng)下(xià)，市场(chǎng)可流通货源充裕(yù)，今(jīn)年受到天气因素的(de)影(yǐng)响，水电(diàn)出力预(yù)计(jì)逐(zhú)步好转，电煤需求(qiú)存(cún)在增加，但(dàn)增速(sù)或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场价格仍存(cún)在下(xià)调可能，成本(běn)端(duān)难以提(tí)供有力(lì)支(zhī)撑(chēng)。加之煤化工整体(tǐ)需(xū)求端(duān)不佳，高温雨季部分区域(yù)需求(qiú)受到影(yǐng)响。需求处于季(jì)节性(xìng)淡季，下游(yóu)用煤企业库存水平(píng)偏高，价格承压下(xià)行，煤化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事(shì)实上，煤(méi)化(huà)工(gōng)近(jìn)期的持续走弱也与(yǔ)宏观需求弱势(shì)以及自身品种的产能投放周(zhōu)期有(yǒu)关(guān)。

　　“根据前期(qī)调研，部分(fēn)甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的终端工厂，在经(jīng)历疫(yì)情几年之后，并未(wèi)重启(qǐ)，所以终端(duān)产品(pǐn)的需求并没有(yǒu)因疫情(qíng)解封后，出现显(xiǎn)著恢(huī)复。叠加近期港口和(hé)坑口煤价加速(sù)下跌，导致煤化工品种(zhǒng)的估(gū)值中(zhōng)枢不(bù)断下(xià)移，难(nán)见(jiàn)反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解到，随(suí)着煤炭的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企业(yè)亏损较之前有(yǒu)所放大。“煤化(huà)工产(chǎn)业(yè)链上下游(yóu)均弱化，尽管成本(běn)端松动，但(dàn)煤化工品(pǐn)种自身表现同样低迷，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近(jìn)期，甲醇期(qī)货价格创2020年10月份以来新低(dī)，现(xiàn)货价格同步走低(dī)，内蒙(méng)地区报价跌破2000元/吨(dūn)，价(jià)格下跌幅度大于原料端，利润修(xiū)复过程中(zhōng)止。“今年以来，从(cóng)甲醇成本理论核算来看，行业(yè)整体处(chù)于不景气(qì)阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘(liú)书(shū)源(yuán)也表示(shì)，由于(yú)甲醇现(xiàn)货价格不断创(chuàng)下(xià)新低(dī)，部分(fēn)地(dì)区现(xiàn)货价格回到历史低位，上游甲醇生产企业整体利润(rùn)并没有随着煤价(jià)回(huí)落、采购成本(běn)下(xià)降而明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇(chún)企业，理(lǐ)论(lùn)亏损幅(fú)度较大，且部(bù)分内(nèi)地企(qǐ)业有传出因甲醇价(jià)格太低，出现停车或者降(jiàng)负的消(xiāo)息，后(hòu)续值得持(chí)续关注这一问题(tí)。”刘书源如(rú)是说。

　　受访人士普遍认(rèn)为，短期，煤化(huà)工品(pǐn)种暂难走出弱周期的迹(jì)象。“经历过前(qián)几年的持续(xù)投(tóu)产(chǎn)，国内(nèi)甲醇和(hé)尿素的(de)产(chǎn)能不断扩张，当前下游的(de)需求难以(yǐ)匹配新增的产(chǎn)能，未来其价格可能在1—2年都维(wéi)持较低(dī)水平，从而(ér)开启倒逼(bī)上(shàng)游降(jiàng)负或者去产能的阶段，后(hòu)续大概(gài)率是一个产能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工(gōng)能(néng)否走出(chū)偏弱周期主要(yào)取决于需求(qiú)的恢复情况，下半(bàn)年部分品种面临较大投(tóu)产压(yā)力，进口(kǒu)体量大(dà)的品种将(jiāng)受到低(dī)价进口(kǒu)货源的冲击，中长期看，煤化(huà)工行情难(nán)有(yǒu)起色，即使存在上涨，也表现(xiàn)为长期下跌后的(de)反弹，而不是行情(qíng)的反转。

　　油制强(qiáng)于煤(méi)制的可能性依(yī)然较大

　　采访(fǎng)中记者了解(jiě)到，近期能源化(huà)工(gōng)（尤其(qí)是(shì)油化工）板块较为强势(shì)主要还是基(jī)于原料端的(de)驱动。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师杜冰沁介绍，本(běn)周原油(yóu)整体呈(chéng)现先抑后扬(yáng)的走势，受到供需基本面收紧的前(qián)景提振油价上涨，带动油化工板(bǎn)块表现(xiàn)较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮(lún)大宗(zōng)商品多数下跌(diē)的行情(qíng)中，原(yuán)油尽管(guǎn)受到美国债(zhài)务上限谈(tán)判陷入僵局带来的(de)宏观情绪(xù)扰动，但(dàn)是沙特能源部长发(fā)言力挺油价和G7在其年度领(lǐng)导人会议(yì)上承(chéng)诺将加大(dà)力度打击俄罗斯(sī)逃避其(qí)石(shí)油和燃料(liào)出口(kǒu)价格上(shàng)限的行(xíng)为都(dōu)对于油价起到提(tí)振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看(kàn)，下(xià)半(bàn)年全(quán)球原(yuán)油供需(xū)将(jiāng)进一步(bù)收紧。IEA最新月报预(yù)计今(jīn)年全球(qiú)需求同(tóng)比(bǐ)增加220万桶/日，主要来自于(yú)中(zhōng)国需求复苏的持续(xù)；同时美国宣(xuān)布(bù)将在8月收(shōu)储300万(wàn)桶，叠(dié)加美国即将(jiāng)进入夏季(jì)汽油(yóu)消(xiāo)费(fèi)旺季(jì)。“原油维持(chí)强势从成本端带动油(yóu)化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关(guān)键原(yuán)因还是在于(yú)原料端(duān)。在杜冰(bīng)沁看来(lái)，本周EIA和API商(shāng)业原油库存(cún)超预期大(dà)幅下(xià)降，主要源(yuán)自原油进口的(de)大幅下(xià)降和随着出行旺(wàng)季(jì)来临显著(zhù)增(zēng)长(zhǎng)的需(xū)求；包括汽(qì)油和精炼油在(zài)内的成品油库存均出(chū)现不同程度的下(xià)降，同时汽、柴(chái)油表需(xū)也环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗(luó)斯减产不及预期，但沙特能源部长发言(yán)力挺油价，市场计价OPEC+可能在(zài)6月(yuè)4日的会议(yì)上考虑进(jìn)一(yī)步减(jiǎn)产，叠加美国的(de)收(shōu)储均将收(shōu)紧下半年(nián)全球原油平衡(héng)表(biǎo)。但在(zài)美国(guó)债务上限谈判(pàn)达(dá)成(chéng)一致前，宏观层面(miàn)的不(bù)确定性仍然会影(yǐng)响市场情绪。”杜冰(bīng)沁认为(wèi)，短期市(shì)场需关(guān)注(zhù)美国债务上限谈判结(jié)果(guǒ)和6月4日OPEC+会(huì)议(yì)决议。

　　对此，申万期货能化高级分(fēn)析师陆(lù)甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度会议将(jiāng)近。考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被市场接受(shòu)度(dù)提升(shēng)，预计(jì)6月化工品市场对(duì)标的原油成(chéng)本(běn)将基本维持5月平(píng)均(jūn)价格水(shuǐ)平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被市场接受度提升。预计6月化工品市场对标的原油成本将基(jī)本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实(shí)际上，5月份至今(jīn)，国内石脑油制的聚乙烯生产(chǎn)毛(máo)利，已经从(cóng)500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油(yóu)价也有下跌，但(dàn)由于(yú)聚(jù)乙烯自身现货价(jià)格表现更弱，因(yīn)而以原油折算成本的加工利润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，原油供应端的利好已进入兑现期(qī)。”高明宇(yǔ)认(rèn)为(wèi)，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在原油(yóu)及成品(pǐn)油发运船期中有所体(tǐ)现。“加拿(ná)大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天(tiān)北向原油出口(kǒu)仍未恢复，亦(yì)对本无(wú)弹性(xìng)的原(yuán)油供(gōng)应构成扰动。且近期沙特能源部长再(zài)次对原(yuán)油市场做空者发出警告，面对欧美银行业危机和美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判带来(lái)的(de)需(xū)求端不确定性，不(bù)排除(chú)OPEC+在(zài)6月4日会议(yì)再次减产(chǎn)的小概率事件(jiàn)发生(shēng)，二季度起的基准去库预(yù)期(qī)仍将为原油带来相对(duì)支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码中，油制强于煤制的可(kě)能(néng)性依(yī)然(rán)较大。”陆甲(jiǎ)明表示(shì)，原料(liào)价(jià)格表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相对充(chōng)裕，因此(cǐ)煤炭(tàn)价格下行的(de)趋势依(yī)然存在。原油方面，夏季是成品油消费高(gāo)峰，因此油价往往容(róng)易获得支(zhī)撑。因(yīn)此，成本端强弱(ruò)反差或依(yī)然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤(méi)市场中下游(yóu)库存有效去化，或(huò)低价格刺激内(nèi)产、进口兑现减量预期之前，油化工(gōng)结构(gòu)性强(qiáng)于(yú)煤化工的(de)行情仍然(rán)有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码