国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下来(lái)的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查(chá)员未能充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存(cún)在(zài)导(dǎo)致其(qí)倒闭的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。name是什么意思 name是姓还是名p>

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报(bào)告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美(měi)联储可(kě)能增加(jiā)资本(běn)或流动(dòng)性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟(méng)成员国(guó)和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不(bù)下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再(zài)次加(jiā)息(xī)的可能性(xìng)。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了(le)下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年(nián)中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次name是什么意思 name是姓还是名美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对(duì)于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期(qī)交(jiāo)易依(yī)旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者name是什么意思 name是姓还是名(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联(lián)储货币(bì)政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可(kě)能(néng)造成(chéng)通(tōng)胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于(yú)年(nián)内(nèi)降(jiàng)息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系(xì)下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数(shù)据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来(lái)更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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