A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēn6千克等于多少斤 6千克是多少磅g)夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾(gù)历(lì)史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建(jiàn)大(dà)发展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业(yè)的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特(tè)估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市(shì)值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提(tí)升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技企业(yè)的态度(dù)能(néng)一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞6千克等于多少斤 6千克是多少磅争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数(shù)字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故(gù)事(shì)引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的(de)中国(guó)船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业(yè)景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度(6千克等于多少斤 6千克是多少磅dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需(xū)要持(chí)续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示(shì)，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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