A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏(tà)步。有市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不(bù)开(kāi)国(guó)家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也(yě)预(yù)示着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思国经(jīng纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层(céng)云计算业(yè)务的(de)需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持(chí)续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面的(de)问题(tí)，中国移动(dòng)本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不(bù)断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本(běn)开支，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最(zuì)新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来(lái)看，一系列(liè)信(xìn)号表明(míng)中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测(cè)算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动(dòng)互联(lián)网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示(shì)，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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