金融界(jiè)5月(yuè)16日消息 国新办今日上午举行4月(yuè)份国民经济运(yùn)行情况新闻(wén)发布会。现(xiàn)场有(yǒu)记者(zhě)提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧(jù)，请问(wèn)原因有哪些？国家(jiā)统计局如何看待未来的走势？

　　国家(jiā)统计局新闻发言人(rén)、国民经济综合(hé)统计司司(sī)长付(fù)凌(líng)晖回应(yīng)称，当前价格低位(wèi)运行主要是阶(jiē)段(duàn)性的，当(dāng)前(qián)中国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出现通(tōng)缩。从CPI的情(qíng)况来看，今年以来，CPI同比涨幅(fú)总体上是(shì)回(huí)落的(de)，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)个月(yuè)回(huí)落了(le)0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是一些(xiē)阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食(shí)品价格的回落。随(suí)着气温的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加，市场价格(gé)有所回落。同时，生(shēng)猪市场供(gōng)应总体是充足的(de)。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消费(fèi)进入淡季，猪肉价格下行，也带动了食(shí)品(pǐn)价格的回落。4月份，食品价格(gé)同(tóng)比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月回落2个(gèmerry什么意思 merry是彩虹社的吗)百分(fēn)点。

　　二是能源价(jià)格降幅扩大。今年以来，受到世界经济复(fù)苏乏力(lì)、全球能(néng)源价格(gé)总体上(shàng)趋于回落，对国内居民消费汽(qì)柴油价(jià)格输(shū)出型影响显现，4月份CPI中，能源价(jià)格同(tóng)比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部(bù)分耐(nài)用消费品降(jiàng)价促销。今年以来(lái)，受到汽(qì)车优(yōu)惠补贴政策(cè)去年(nián)底到期影响(xiǎng)，国六B的排放标(biāo)准在今年7月份切换，车(chē)企降价促销力度加大，带(dài)动了价(jià)格的(de)下行。我们(men)看到(dào)，4月份燃油小汽(qì)车价格环比还在下降。

　　四是(shì)上年同期(qī)对比(bǐ)基数走高。上年同期(qī)受到疫情冲击(jī)，猪肉价格进入到(dào)上(shàng)涨(zhǎng)周期等因素的影响，食品价格涨(zhǎng)幅扩大(dà)。同时(shí)，由于国际地缘政治冲(chōng)突、全(quán)球疫(yì)情影响，去(qù)年国际(jì)油价高涨(zhǎng)，带动了(le)CPI中能源价格(gé)上升(shēng)。在这些因(yīn)素共同影响下，去(qù)年4月份CPI同(tóng)比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价(jià)格中(zhōng)食品和能(néng)源(yuán)由(yóu)于受到短(duǎn)期因素影响，往往(wǎng)波动会(huì)比较(jiào)大，看价(jià)格总(zǒng)体的状况(kuàng)，更重(zhòng)要(yào)的还(hái)要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状况来(lái)看(kàn)，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总(zǒng)体(tǐ)保持基(jī)本(běn)稳定。从核心CPI目(mù)前的情(qíng)况来看，目(mù)前0.7％的(de)涨幅(fú)和(hé)疫(yì)情前相比还(hái)是偏(piān)低的(de)，很重要的原(yuán)因(yīn)是服务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去(qù)相比偏低。

　　他表示，随(suí)着经济(jì)社会恢复常态(tài)化运行(xíng)，服务需求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅回升(shēng)，带动服务价格涨(zhǎng)幅有所扩(kuò)大。4月份(fèn)，服务价格同比上涨1％，涨幅(fú)比上月扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个月(yuè)回(huí)升(shēng)。未来随着服务(wù)消费需求带动(dòng)增强，价(jià)格回(huí)升也会推动核心(xīn)CPI涨幅(fú)回归到合理的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情(qíng)况来看，今年以来受到国内外多重(zhòng)因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份(fèn)同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素(sù)有以下几(jǐ)个：

　　一是国际输入性(xìng)因(yīn)素影响。我国(guó)部分大(dà)宗(zōng)商品价格与国际市场(chǎng)联系(xì)比较紧(jǐn)密，今年以(yǐ)来受到(dào)世界经济恢(huī)复(fù)乏(fá)力影响，国际大宗商品价(jià)格走(zǒu)低(dī)、国内石油、有色(sè)价格出现下降，4月份石油和天然气开采业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化学(xué)制(zhì)品业价格(gé)下(xià)降(jiàng)9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和(hé)压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行(xíng)业市(shì)场需(xū)求(qiú)不足。经济恢复常态化(huà)运行以后，部分行业产能供给(gěi)充裕(yù)，但(dàn)市场需求相对不足(zú)，价格有所下降。比如煤炭(tàn)产能继(jì)续释放，进口持续增加(jiā)，而电煤需求季节(jié)性减少，市(shì)场进入(rù)淡(dàn)季，价(jià)格降(jiàng)幅(fú)有所扩大，4月份煤(méi)炭开采(cǎi)和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比(bǐ)较充足，而市(shì)场需求还在恢复中，价(jià)格(gé)出现下(xià)降，4月(yuè)份(fèn)黑(hēi)色(sè)金(jīn)属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变(biàn)动翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是(shì)负2.6个百分点，比3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国(guó)际(jì)输入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品价格短期下行情况还会延续。但(dàn)是随着国内经济恢(huī)复(fù)，市场需求回暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐(zhú)步回(huí)升。

　　央行报告：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天央行发布的一季度(dù)货币政策merry什么意思 merry是彩虹社的吗报告也(yě)提及通缩。报告(gào)提到，我国通(tōng)胀水平处(chù)于温和(hé)区(qū)间。过去一年、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶段(duàn)性回落，主要(yào)与供需恢复时(shí)间差(chà)和基(jī)数(shù)效应有关。我(wǒ)国(guó)经济运行开局(jú)良(liáng)好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月(yuè)运行在负(fù)值区间。

　　总的(de)看，若经济保持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段(duàn)性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客(kè)观(guān)上(shàng)有(yǒu)以下(xià)因素：

　　一是供给能力较强。在(zài)稳(wěn)经济(jì)一(yī)揽子政策有力(lì)支持下，国内生产持续加(jiā)快恢复，PMI生产分项保持在较(jiào)高(gāo)景气(qì)区(qū)间；农副(fù)产品(pǐn)生产(chǎn)稳定(dìng)、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足(zú)。

　　二是(shì)需求复苏偏慢(màn)。实体经济生(shēng)产(chǎn)、分(fēn)配、流通、消费等(děng)环(huán)节(jié)本身有(yǒu)个过程(chéng)，加之疫情的“伤痕效应”尚(shàng)未(wèi)消退(tuì)，居民超额(é)储蓄(xù)向消(xiāo)费的转(zhuǎn)化受收入分配分化、收入预(yù)期不稳等(děng)制约(yuē)，特别是汽(qì)车、家装(zhuāng)等大宗消费需求偏弱。近期居(jū)民出(chū)现(xiàn)提前还贷现象，也一定程(chéng)度影响当期消费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国际油价(jià)一度逼近140美(měi)元大关，今年以来已回落至80美(měi)元(yuán)附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住水(shuǐ)电燃料的同比增速(sù)走(zǒu)低；疫(yì)情扰动使得去年(nián)3月鲜(xiān)菜价(jià)格(gé)反季节上涨，对今年也(yě)存在高(gāo)基数影响。GDP等(děng)宏观(guān)经济数据同样(yàng)存(cún)在(zài)明显基数效应(yīng)，去年二季(jì)度受疫(yì)情冲(chōng)击GDP同(tóng)比降至(zhì)0.4％，低基数作用下今年(nián)二季度GDP增(zēng)速可能明显回升。

　　未来(lái)几个月(yuè)受高基数(shù)等影(yǐng)响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左(zuǒ)右的高基(jī)数(shù)影响。但(dàn)要(yào)看到(dào)，随着基数降低(dī)，特别是政策效应将进一(yī)步(bù)显现，市场机(jī)制发挥充分(fēn)作(zuò)用(yòng)，经济(jì)内生动(dòng)力也在增强，供需缺口(kǒu)有望趋于(yú)弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年末(mò)可能(néng)回升至近年均值水平附近。

　　报(bào)告表示，当前我国经济没有(yǒu)出现通缩。通缩(suō)主(zhǔ)要指(zhǐ)价格持续(xù)负增长，货币供应量(liàng)也具有下降(jiàng)趋(qū)势(shì)，且通常(cháng)伴(bàn)随经济衰退。我(wǒ)国物价(jià)仍在温和上(shàng)涨，特别是核心CPI同(tóng)比稳(wěn)定(dìng)在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长(zhǎng)相对较快，经济运行(xíng)持续好转，不符合通缩的特(tè)征。

　　中长期(qī)看，我(wǒ)国经济(jì)总供求基本平(píng)衡(héng)，货(huò)币条件合理适度，居(jū)民预期稳定，不存在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩(suō)讨(tǎo)merry什么意思 merry是彩虹社的吗论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩(suō)大讨(tǎo)论？通缩是个伪命题，担忧(yōu)大可不必(bì)

　　物价是(shì)经(jīng)济短周期波(bō)动的滞后(hòu)指标(biāo)，不能仅以(yǐ)物价回落来评判经济进入“通缩(suō)”。过(guò)往经验显示，经济的周期性波动主要(yào)由需(xū)求驱动(dòng)，物价跟随需求变化而变化，使(shǐ)得物(wù)价变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开(kāi)始修复(fù)，对价格的提(tí)振尚不明显，使得(dé)物价指标低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续(xù)修复(fù)，显示经济处于(yú)复苏初期。以企业中长(zhǎng)期资金(jīn)来源刻画的有效社(shè)融增(zēng)速，去年9月以来持续回(huí)升，由去年(nián)8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社(shè)融变化领(lǐng)先经济2个(gè)季(jì)度左右的(de)经验规律，本轮信(xìn)用扩张会带动经济在(zài)2023年初见底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初(chū)以(yǐ)来物价的回落，受基数、供给和(hé)外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开始抬升(shēng)。除去年基数(shù)较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食(shí)品价(jià)格回(huí)落(luò)，及油、气(qì)价格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著(zhù)，而线(xiàn)下活动相关服务、衣(yī)着等价格逐步抬升。伴(bàn)随拖累减弱(ruò)、需(xū)求支撑增(zēng)强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开(kāi)始(shǐ)抬升(shēng)。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加(jiā)剧，政策(cè)托底无用(yòng)？周期启(qǐ)动，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏初(chū)期，资金存在(zài)一(yī)定空转较为常见。经验显示，资金空(kōng)转多发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞(zhì)留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来也有类似特征(zhēng)；有所不(bù)同的是(shì)，当前资金多(duō)滞留在银行体系(xì)、而不是非(fēi)银金(jīn)融机(jī)构(gòu)，与居(jū)民(mín)理(lǐ)财回表、购房偏弱带(dài)来的居民与企业之(zhī)间信(xìn)用(yòng)派生(shēng)偏少等紧密(mì)相关。

　　稳增长思路(lù)不同，使得信用派生驱动(dòng)和(hé)表(biǎo)征不(bù)同过往，企业有效信(xìn)用派生自(zì)去年9月以来持(chí)续改善，而房地(dì)产相(xiāng)关融资(zī)拖累总体(tǐ)信用派生。传统周期下，信用(yòng)扩张以(yǐ)房(fáng)地产驱动为主，使(shǐ)得居民贷款增长(zhǎng)明显快于企(qǐ)业(yè)；相较之下，本轮信用修复主要靠企(qǐ)业融资(zī)扩张，有效(xiào)社融从去年9月开始持(chí)续回升，而居民信贷一(yī)度拖累社融回落。

　　本轮信用派(pài)生带(dài)来的(de)经济效应不(bù)同过往，有效(xiào)信(xìn)用(yòng)派生对企业行(xíng)为的支(zhī)持(chí)已开(kāi)始显(xiǎn)现。去年3季(jì)度以来，资(zī)金加(jiā)速流向制造业，而房地产相关融(róng)资显(xiǎn)著弱于以(yǐ)往，使得制造业投资(zī)表现显著强(qiáng)于房地产；伴随融资的持续改(gǎi)善，企业(yè)资本开支在(zài)1季度有所扩大。但(dàn)房地产“缺位”，压(yā)低了(le)信用派生和经济增长的(de)弹性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观数据(jù)已(yǐ)现“疲态(tài)”？疫情“后(hòu)遗(yí)症”或被过(guò)度渲染

　　高频指标报复(fù)性反弹(dàn)后(hòu)走弱，主(zhǔ)要缘于(yú)场景恢复的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存(cún)在(zài)，使得大家容(róng)易(yì)产生悲(bēi)观情绪。疫情(qíng)政策调整，放大了(le)“春(chūn)节效应”带来的经济波动，部分高频指标报复性反弹后出现走弱的(de)迹象。其中，偏消(xiāo)费(fèi)端的活动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点，导(dǎo)致宏观数(shù)据屡超预(yù)期的同时(shí)，市场(chǎng)信心反其道(dào)而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消(xiāo)费动能或被低估，前(qián)半(bàn)程靠居民出行和企业消费，后半程靠居民消费能力的恢复(fù)。出行意愿的(de)持续改(gǎi)善、企业(yè)经(jīng)营(yíng)活动(dòng)正常化等，皆指向场景恢复带(dài)来的消(xiāo)费修复(fù)持(chí)续性和(hé)弹性不宜低估；批(pī)发(fā)零(líng)售、住(zhù)宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业招工需求在逐步修复，有助于(yú)推动收入与消(xiāo)费的正循(xún)环。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信号也在(zài)累(lèi)积。地产大周期向下已是共识，地产链(liàn)条修(xiū)复会弱于传(chuán)统周期(qī)；但小周(zhōu)期超(chāo)调后的(de)修复(fù)出现一些“积(jī)极”信号。1）高能级城(chéng)市地产供给增(zēng)多(duō)、质量改善(shàn)，利于(yú)需求(qiú)释(shì)放(fàng)、形成(chéng)供需“正向循(xún)环”；2）中西部地区棚改(gǎi)加码(mǎ)（可比口径增长近60％）、中西部地(dì)区收入(rù)修复等，有(yǒu)利于稳(wěn)定低能级城市需求。

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