近日，有焦(jiāo)化(huà)企业(yè)发告知函(hán)称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下(xià)跌(diē)是(shì)宏观(guān)、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了(le)国内煤企的议(yì)价(jià)能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需求表现一(yī)般，国(guó)家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合(hé)约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触(chù)底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨并成(chéng)功(gōng)落地的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一(yī)般，第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区(qū)别(bié)而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身高库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的(de)水平(píng)，在终(zhōng)端需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的(de)驱(qū)动(dòng)明显减弱(ruò)，而(ér)估值(zhí)修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍(réng)将(jiāng)以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压(yā)力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预(yù)期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产(第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手chǎn)数(shù)据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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