大家(jiā)周末好，先来看下重要(yào)消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令(lìng)军队进入最(zuì)高战备状态，紧(jǐn)急向与科索沃行政(zhèng)线方向(xiàng)移动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社26日消息，塞尔维亚(yà)总统武契奇当天下(xià)令，将塞尔(ěr)维亚军队(duì)的战备状态提(tí)升(shēng)到最(zuì)高等级(jí)，并(bìng)紧急向与科索沃行(xíng)政(zhèng)线方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚(yà)军队战备状态与科索沃局势骤然紧张有关(guān)。

　　当(dāng)天(tiān)科索沃北(běi)部兹韦钱塞族(zú)区塞族(zú)民众与科(kē)索沃阿族警察发生冲突(tū)，阿族警(jǐng)察(chá)在冲突中使用(yòng)了(le)催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区(qū)行政大楼(lóu)。目(mù)前兹韦钱区已经(jīng)被科索沃(wò)特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由联合国托(tuō)管。2008年，科(kē)索沃单方面宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持(chí)对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数一数(shù)据创(chuàng)年内新高，美联(lián)储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最(zuì)新数据(jù)显示，美国(guó)4月(yuè)PCE物价指数同比上(shàng)涨(zhǎng)4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超(chāo)出(chū)预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最(zuì)爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物和能(néng)源后的核心PCE物(wù)价(jià)指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和(hé)预期(qī)值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时(shí)，追踪(zōng)与当(dāng)前(qián)经济(jì)周期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年以来的最(zuì)高记录(lù)。

　　美联储政策利率期货合(hé)约交易商周五加大了(le)对(duì)美联储将继续加息的押注，数据公布后，这些合约(yuē)的隐(yǐn)含收益率(lǜ)上(shàng)升，定(dìng)价美联储在6月(yuè)会(huì)议上将(jiāng)基准(zhǔn)利率(lǜ)目标(biāo)区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直坚信，美(měi)联储今年将多次降息(xī)。但他(tā)们最(zuì)终承认，基于对期(qī)货的(de)押注，今年降息的(de)可能性不大。现在，他(tā)们预(yù)计在2024年之(zhī)前(qián)不会降(jiàng)息，而且2024年的降息幅(fú)度(dù)低于此前(qián)的预(yù)期。强劲的经(jīng)济增长、通胀数据、劳动力(lì)市场以及(jí)债务上(shàng)限担(dān)忧的缓解(jiě)降低了今年降息的可能性。交易员(yuán)们现在(zài)认(rèn)为，6月份的会议可能会(huì)考虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联(lián)邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个(gè)月前，衍生品(pǐn)市场(chǎng)预(yù)计基准(zhǔn)利(lì)率届时将(jiāng)降至(zhì)3％。

　　武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数短期内煤化工品种(zhǒng)暂难走出(chū)弱(ruò)周期

　　近期化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)整体走势偏弱，油化(huà)工与煤化工板块(kuài)略显分化。期货(huò)日报记者(zhě)观察到，煤(méi)化工品种无论(lùn)是(shì)下(xià)跌幅度，还是下行斜率(lǜ)，均大于油化工品种。以PTA等原料成(chéng)本(běn)端为原油的品种，在原油下跌幅度不大的情况下(xià)，跌(diē)幅较(jiào)小；而以尿(niào)素、甲醇原(yuán)料成(chéng)本端为煤炭的品种，跌幅(fú)较(jiào)大。

　　对(duì)此，国投安(ān)信(xìn)期货能源首席分(fēn)析师高(gāo)明(míng)宇解释说(shuō)，终端产品这一(yī)分(fēn)化的根源还是原料端表现的(de)差异。“俄(é)乌冲突的战争风(fēng)险溢价将能源危机在期货(huò)市场(chǎng)的影射推(tuī)向(xiàng)顶峰，2022年(nián)下半年起(qǐ)市场进入衰退交(jiāo)易主(zhǔ)题，且目前工业品(pǐn)整体(tǐ)仍处于(yú)衰退交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从(cóng)能源(yuán)板块内部(bù)来看(kàn)，前期原油价格的下(xià)行已(yǐ)触碰到中东(dōng)主要产油国的财政盈亏平衡(héng)成(chéng)本、页(yè)岩油生产商边际产(chǎn)油成本、美国(guó)收储目标价位，在美国页(yè)岩油非常规能源产量增速持(chí)续不达(dá)预期的情况下(xià)，以沙特和(hé)俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推(tuī)动原油供给约束的兑现，在(zài)能源品的下行趋势中原油的成本支撑(chēng)、供应减(jiǎn)量率先发(fā)生，价格也率先(xiān)呈现震荡筑底的迹象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初以(yǐ)来港(gǎng)口Q5500动(dòng)力(lì)煤(méi)均价1092元/吨，仍远高(gāo)于国内(nèi)三西主产(chǎn)区动力(lì)煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业(yè)利(lì)润丰厚的情(qíng)况下供应有增无减(jiǎn)，宽松的供(gōng)需面(miàn)持续带动产业链(liàn)各环节累库，价格下跌趋(qū)势(shì)明确，亦对(duì)近期(qī)煤化工品种构成(chéng)较大(dà)压制。

　　“今年年初以来，煤炭价(jià)格整体便处于震荡(dàng)下(xià)行的趋势中，原(yuán)料煤炭成本端的(de)支撑弱化，使煤(méi)化工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分(fēn)析师(shī)刘(liú)书源表示，相较于煤炭，原油整(zhěng)体(tǐ)为(wèi)区间弱势震荡的走势，并(bìng)未出现较大的单边走(zǒu)弱趋势(shì)。

　　武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数“就煤化工市场而言，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方正中期期(qī)货研究院上海(hǎi)分院负责人(rén)夏聪聪(cōng)解释说，煤化(huà)工市场缺(quē)乏利好(hǎo)驱动，消(xiāo)息面(miàn)无利(lì)好刺激，导致(zhì)行情持续低迷(mí)。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增加的情况下，市(shì)场可流通货源充裕(yù)，今年受到天气因素的影响(xiǎng)，水电出力预计(jì)逐步好(hǎo)转，电煤需(xū)求存在增(zēng)加，但增速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价格仍(réng)存(cún)在下(xià)调可(kě)能，成本端难以提供有力支撑。加之煤(méi)化工整体需求端不佳，高温雨季部分区域需求受到影响。需求(qiú)处于季节性淡(dàn)季，下游用(yòng)煤企业库存水(shuǐ)平(píng)偏高，价格(gé)承压下行(xíng)，煤化工(gōng)受到成本端(duān)的拖(tuō)累。

　　事实(shí)上，煤化工(gōng)近(jìn)期的持续走弱也与宏观(guān)需求弱(ruò)势以及自(zì)身品(pǐn)种的(de)产能投放周期有关。

　　“根据(jù)前期调研，部分甲(jiǎ)醇和尿素的终端工(gōng)厂，在(zài)经历疫情几(jǐ)年(nián)之后，并未重启，所以终端产(chǎn)品(pǐn)的需求(qiú)并没(méi)有因疫情(qíng)解封后，出现(xiàn)显著恢(huī)复。叠加近期港口和坑(kēng)口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤化(huà)工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇(chún)企(qǐ)业(yè)亏损较之(zhī)前(qián)有所放(fàng)大。“煤化工产业(yè)链上(shàng)下游均弱化，尽(jǐn)管成本端(duān)松动，但煤化工(gōng)品种(zhǒng)自身表现同样低(dī)迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇(chún)期(qī)货价格创2020年10月份以来新低，现货(huò)价(jià)格同(tóng)步走低，内蒙地(dì)区报价跌破2000元(yuán)/吨，价格(gé)下跌幅(fú)度大于原料端，利(lì)润修复过程中(zhōng)止(zhǐ)。“今年以来(lái)，从甲醇成本理论核算来看(kàn)，行业整体处(chù)于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对(duì)此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格不断创下新(xīn)低，部分地区(qū)现货价格回到历(lì)史低(dī)位(wèi)，上游(yóu)甲醇生产企(qǐ)业整体利润并没有随(suí)着煤价回落、采购成本下(xià)降(jiàng)而明显(xiǎn)转好。“尤其是单一的(de)煤制(zhì)甲(jiǎ)醇企(qǐ)业，理论亏损幅度较大，且部分内地企业有传(chuán)出因甲醇(chún)价格太低，出现停车或者降负的消息，后续值得持续(xù)关注这一(yī)问题(tí)。”刘书源如(rú)是说。

　　受访人(rén)士普遍认为，短(duǎn)期(qī)，煤化工品种暂难(nán)走(zǒu)出弱周期的迹象(xiàng)。“经(jīng)历过前几年的(de)持续投产，国内甲醇和尿素(sù)的产能不断扩(kuò)张，当前下游的需求难以匹配(pèi)新增的产能，未来(lái)其价格可(kě)能在1—2年都维持(chí)较低水平，从而(ér)开(kāi)启倒逼上游(yóu)降(jiàng)负或者去产(chǎn)能(néng)的阶段，后续大概率(lǜ)是一(yī)个产能的上下游再(zài)平衡周期。”刘(liú)书源(yuán)称(chēng)。

　　在夏聪(cōng)聪(cōng)看来，煤化工(gōng)能否走出偏(piān)弱周期主要取决于需求的恢复(fù)情况，下(xià)半年部分品种面临(lín)较大投产(chǎn)压(yā)力，进口体量大的品种将(jiāng)受到低(dī)价进口货源的冲击，中长期看，煤(méi)化工行(xíng)情难有起色，即使存在上涨，也表现为长期(qī)下跌后的反(fǎn)弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强(qiáng)于煤制(zhì)的可能(néng)性依然较大

　　采(cǎi)访中(zhōng)记者了解到，近期能源化工（尤其(qí)是油化工）板块(kuài)较为强势主要还是基(jī)于(yú)原料(liào)端的驱动。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周(zhōu)原油整体呈现(xiàn)先抑后扬(yáng)的走(zǒu)势，受(shòu)到供需基(jī)本面收紧的前景提振(zhèn)油价上涨，带动油化工(gōng)板块表现(xiàn)较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数(shù)下跌(diē)的行情中，原油(yóu)尽管(guǎn)受(shòu)到美国债务上限谈判(pàn)陷入僵局带(dài)来的宏(hóng)观情绪扰动，但是沙特能源部长发(fā)言(yán)力挺油价和(hé)G7在其年度领导人会(huì)议(yì)上承(chéng)诺将加(jiā)大(dà)力(lì)度打击俄罗斯逃避(bì)其石油和(hé)燃料出口价格上(shàng)限(xiàn)的行为都对于油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本面来看，下半年全球原油供(gōng)需将(jiāng)进(jìn)一步收紧。IEA最新月(yuè)报预计今年全球需求(qiú)同比增加(jiā)220万桶/日，主(zhǔ)要(yào)来自于(yú)中国需求(qiú)复苏的持续；同(tóng)时美国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加美国即将(jiāng)进(jìn)入夏季(jì)汽油消费旺季。“原油(yóu)维持强(qiáng)势从成本端带动(dòng)油(yóu)化工整体强于煤化工。”她称(chēng)。

　　目(mù)前(qián)来(lái)看(kàn)，油化(huà)工较煤化工较强的(de)关键原(yuán)因还是在于原料端(duān)。在杜冰沁看来(lái)，本周(zhōu)EIA和(hé)API商业(yè)原油库存超(chāo)预(yù)期大幅下(xià)降，主(zhǔ)要源自原油进口的大(dà)幅下降(jiàng)和随着出(chū)行旺季来临显著增长(zhǎng)的需求(qiú)；包括汽油和精炼油在内(nèi)的成品油库(kù)存均出现不同程度的下(xià)降(jiàng)，同时汽、柴油(yóu)表(biǎo)需(xū)也环比增(zēng)加50万桶(tǒng)/日(rì)左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减产不及(jí)预期，但沙特能源(yuán)部(bù)长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能(néng)在(zài)6月(yuè)4日的会(huì)议上考(kǎo)虑进一步(bù)减产，叠加美(měi)国的(de)收(shōu)储均将收紧下半(bàn)年全球原(yuán)油平衡(héng)表。但在美国债务上限谈判(pàn)达成一致前(qián)，宏(hóng)观层面的不确定性仍然(rán)会影(yǐng)响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)市场需(xū)关注美国债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万(wàn)期货能化高级分析师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考(kǎo)虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升，预计(jì)6月化工品市(shì)场对标(biāo)的原油成本将基(jī)本维(wéi)持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不会有动作。“考虑(lǜ)目前油(yóu)价被市(shì)场接(jiē)受度提(tí)升。预计6月化工(gōng)品(pǐn)市场(chǎng)对标的原(yuán)油(yóu)成本将基(jī)本维持5月(yuè)平(píng)均(jūn)价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实(shí)际上(shàng)，5月份(fèn)至(zhì)今，国(guó)内(nèi)石脑油(yóu)制(zhì)的(de)聚乙烯(xī)生(shēng)产毛利(lì)，已(yǐ)经从(cóng)500多元/吨，逐步(bù)跌(diē)落至(zhì)-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但由于(yú)聚(jù)乙烯自(zì)身现货价格(gé)表现更弱(ruò)，因而(ér)以(yǐ)原油折算(suàn)成(chéng)本(běn)的加工利润反而出(chū)现(xiàn)了下(xià)降。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端的利好(hǎo)已进入兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油(yóu)及(jí)成品油发运船期中有所(suǒ)体现。“加拿(ná)大野火蔓延(yán)造成(chéng)的31.9万(wàn)桶/天减产及3月末(mò)起暂停的伊拉克(kè)45万桶/天北向原油出(chū)口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原(yuán)油(yóu)供(gōng)应构成(chéng)扰(rǎo)动。且近(jìn)期沙特能源(yuán)部(bù)长再次对原油市场做(zuò)空者发出(chū)警告，面对欧美银行(xíng)业危机和美国(guó)债务上(shàng)限谈判带来的需求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次(cì)减(jiǎn)产的小概率事件(jiàn)发(fā)生，二季度(dù)起(qǐ)的基准去库(kù)预期仍(réng)将为原油带来相对支(zhī)撑。”她(tā)称。

　　“下个阶(jiē)段，化工(gōng)品表(biǎo)现(xiàn)中，油制(zhì)强于煤制的可能(néng)性(xìng)依然较大(dà)。”陆甲明表示，原料价格表现上，目(mù)前国内(nèi)煤炭(tàn)供给相对充裕，因此煤炭(tàn)价格下(xià)行的趋势(shì)依然存(cún)在。原油方(fāng)面(miàn)，夏(xià)季是成品油消(xiāo)费高峰(fēng)，因此油价往(wǎng)往容(róng)易获得支(zhī)撑。因此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在(zài)高(gāo)明宇看来，在国内动(dòng)力煤市场中下游库存有效去(qù)化(huà)，或低价格刺(cì)激内产、进(jìn)口(kǒu)兑现减量预期之前，油化工结构性强于煤(méi)化工的行情仍然有望延续。

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