如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去(qù)10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社(shè)的(de)增持，也(yě)令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的(de)原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的需中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已(yǐ)故前首相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企(qǐ)业的(de)派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股市提供了(le)更坚实(shí)的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资(zī)本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的前(qián)景，而大(dà)型(xíng)银(yín)行也获得了(le)丰厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日本股市到(dào)今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的(de)上(shàng)行催化剂(jì)。

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