随着一(yī)季报披(pī)露(lù)完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的(de)权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季(jì)报(bào)披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新(xīn)一(yī)季(jì)的基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)第二个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计(jì)持有华(huá)商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金(jīn)经理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格(gé)著(zhù)称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收(shōu)益(yì)率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关注估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进(jìn)公募(mù)FOF买入(rù)只数(shù)榜(bǎng)前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方(fāng)达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)是交银(yín)定期(qī)支(zhī)付(fù)双息(xī)平衡、摩(mó)根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受(shòu)益于(yú)数(shù)字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工(gōng)智能主题(tí)的(de)不(bù)断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和(hé)新能源等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权益(yì)仓(cāng)位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价值型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格(gé)上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市(shì)场上相对(duì)收益和绝对(duì)收(shōu)益的投(tóu)资(zī)机会不断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来(lái)平(píng)滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相(上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费xiāng)对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)全年市场的主线判断不是(shì)很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏离(lí)，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票(piào)，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基(jī)金和(hé)股票，未(wèi)来计划(huà)视相关(guān)板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产配置策(cè)略，但继续(xù)对部分(fēn)主动(dòng)权(quán)益基(jī)金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但(dàn)行(xíng)业(yè)之间分化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结(jié)构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不(bù)同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价(jià)比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适(shì)度降低了深度价值和价值质(zhì)量(liàng)等(děng)偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继(jì)续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的(de)配置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些(xiē)短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置(zhì)比例(lì)战术(shù)型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有一(yī)季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方(fāng)向作为(wèi)调整配置(zhì)主要(yào)方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了(le)中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通(tōng)过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见底及(jí)国产替代的(de)科(kē)技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济和(hé)新技(jì)术(shù)领域(yù)。大复苏(sū)中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航空出(chū)行供需(xū)格局(jú)和(hé)票价(jià)弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地(dì)产链以(y上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费ǐ)及一带(dài)一路(lù)带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上，维持此(cǐ)前(qián)判断(duàn)，关(guān)注(zhù)受益于稳内需(xū)政策加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续(xù)关注(zhù)新(xīn)技术对经上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费济各个(gè)领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市(shì)场对其(qí)关(guān)注度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数(shù)据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面(miàn)的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报(bào)超预(yù)期(qī)、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会(huì)存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国企改革能(néng)否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言(yán)，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机(jī)行业的(de)景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也(yě)是大幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术(shù)的突破，有可能打开科(kē)技板块的(de)成长空间。

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