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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能(néng)不(bù)得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑(huá)的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区(qū)的(de)境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上(shàng)海清算(suàn)所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况(kuàng)适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续(xù)分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本(běn)面迎来(lái)改(吴亦凡还出得来吗gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期(qī)的(de)终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本(běn)面的(de)改善推动的(de)。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机(jī)构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的(de)棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在吴亦凡还出得来吗(zài)下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油要想(xiǎng)重(zhòng)新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产地让利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多(duō)空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油(yó吴亦凡还出得来吗u)整体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价(jià)格(gé)波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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