射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系(xì)列外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组的(de)研发(fā)、天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜设计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续(xù)的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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