金(jīn)融(róng)界5月15日消(xiāo)息(xī) 央行今日进行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作(zuò)，中标(biāo)利率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有(yǒu)消息称本(běn)月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是机构分析，央行行长易(yì)纲曾(céng)在3月公开表示目(mù)前(qián)实(shí)际利率的水平(píng)是(shì)比较(jiào)合适(shì)，且(qiě)4月28日政治局会议(yì)对一(yī)季度(dù)的经济复苏给(gěi)予(yǔ)充分肯定(dìng)。

　　5月以来资(zī15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗)金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴(jiǎo)税大月，需要关注下(xià)周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资(zī)金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自(zì)5月(yuè)15日起银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下调(diào)，四大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存(cún)款利率上限的下调有助于(yú)缓解银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。本(běn)轮存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)背后的原因，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转增叠(dié)加银(yín)行净(jìng)息差(chà)收窄。因此，存款利率客观上(shàng)可减轻银行负债成本，但是这并不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模转为(wèi)消费及(jí)向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调(diào)降存(cún)款利率，严格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广(guǎng)东等(děng)多地中小银行(xíng)（地方农商行为主(zhǔ)）发布(bù)公(gōng)告下调人民(mín)币存款挂牌利(lì)率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒(méi)体报道，5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将(jiāng)下调(diào)，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的(de)热议。不(bù)过，作为我国利率(lǜ)体(tǐ)系(xì)的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利(lì)率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银(yín)行存款利率(lǜ)调降严格意义上并非(fēi)真的降息。归(guī)根结底，本轮存款利率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人(rén)民币(bì)存款维(wéi)持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有望(wàng)进(jìn)一步流出，更多流(liú)向消(xiāo)费(fèi)、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资(zī)金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降一定程度上(shàng)可以疏通流动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利率(lǜ)接连调降后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商(shāng)行，因此压降存(cún)款(kuǎn)成本、规范吸储(chǔ)行为也(yě)属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看(kàn)，存款利率调降客观上将(jiāng)减轻(qīng)银行(xíng)负债成本，但我们(men)认为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融(róng)资产流入；回归基(jī)本面(miàn)来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮银行(xíng)下降存(cún)款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的(de)效果类似，可以降(jiàng)低负债端成本，保(bǎo)护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但我(wǒ)们觉(jué)得刺激难度较大，倾向(xiàng)于(yú)认为(wèi)消(xiāo)费环比(bǐ)修复(fù)最快的时候已经过去。再回归(guī)经(jīng)济基(jī)本(běn)面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合(hé)的延续，意味(wèi)着长端利(lì)率仍有望继续(xù)下探，高股息资产(chǎn)仍将占优(yōu)。

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