在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投资公(gōng)用事业(yè)和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示(shì)，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的(de)比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多(duō)的(de)基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公(gōng)司(sī)(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票(piào)，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被(bèi)迫(pò张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置(zhì)资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化(huà)投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据(jù)和(hé)企(qǐ)业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前(qián)来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的(de)行(xíng)业(yè)往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīn张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛g)济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第(dì)三季度开始(shǐ)。

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