如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队(d十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历uì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了(le)越来(lái)越多平时(shí)不太(tài)关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国(guó)投资(zī)者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴(xīng)趣之(zhī)前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日(rì)本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本(běn)这个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银(yín)行(xíng)也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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