财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并(bìng)近两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和(hé)做(zuò)市(shì)商组成的委员会一致投票通过了(le)上(shàng)述决议。值得(dé)一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个(gè)问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优(yōu)先(xiān)债权人(rén)。同(tóng)时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周三(sān)的文件中，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。国v是不是国5，国v与国vl的区别>

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也引发(fā)了(le)大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者(zhě)也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后的(de)市场价值。各个(gè)区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负责决定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的国v是不是国5，国v与国vl的区别(de)最新(xīn)评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委员(yuán)会就(jiù)已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决(jué)定(dìng)，但最(zuì)后仍(réng)在(zài)瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)国v是不是国5，国v与国vl的区别银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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