周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市(shì)下(xià)跌期间净(jìng)买入的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市(shì)场总体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值(zhí)仍在低位，多(duō)家机构仍(réng)看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金(jīn)居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均价测(cè)算(suàn)，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上周5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入(rù)220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局(jú)的特(tè)点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入排(pái)行看，截至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞、易方元首制的实质是什么，元首制的内容达(dá)和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超(chāo)过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的(de)榜首，单(dān)日(rì)净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列(liè)，而在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调(diào)的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资(zī)金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在(zài)游戏板块行情冲顶元首制的实质是什么，元首制的内容、收益翻倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情(qíng)况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的(de)空间受限、出口(kǒu)下行及地(dì)产销售恢(huī)复疲软将驱(qū)动市(shì)场展现出更多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机构(gòu)分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资(zī)金还(hái)会长期关(guān)注数(shù)字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和(hé)传(chuán)媒(méi)等(děng)调整下来的行(xíng)业，可(kě)能(néng)会(huì)继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表示(shì)，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位调(diào元首制的实质是什么，元首制的内容)整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分(fēn)歧(qí)，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠加经济(jì)数据(jù)不(bù)及预(yù)期，权重板(bǎn)块回调(diào)带动大(dà)盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引领低(dī)估(gū)值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和(hé)低配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹(dàn)，大金融(róng)整体(tǐ)估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水平，部(bù)分(fēn)个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善(shàn)的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值修复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流(liú)出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗(qí)下(xià)中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从(cóng)长期(qī)看(kàn)，经济复苏(sū)趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季(jì)度(dù)显著改(gǎi)善，差(chà)异化最低结(jié)算备付金(jīn)缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证券公(gōng)司(sī)保证金比(bǐ)例(lì)下(xià)调，经济温和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的(de)增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维(wéi)持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升有望将(jiāng)促进(jìn)电力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预计(jì)今(jīn)年(nián)二季度(dù)电力消费增速将有望(wàng)回(huí)升。在电力市场化改革的持续(xù)推(tuī)进下(xià)，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市(shì)场和辅助(zhù)服(fú)务市场(chǎng)机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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