北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘息的(de)机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(pí商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级ng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市(shì)场对(duì)于下半年(nián)货(huò)币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人(rén)数超预(yù)期(qī)将引导贵金(jīn)属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美(měi)联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看到就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数(shù)据和时(shí)薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据(jù)强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压(yā)力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来(lái)看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的(de)白(bái)银(yín)因需(xū)求(qiú)受(shòu)经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)25个(gè)基点在(zài)议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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