北京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了2975g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联(lián)储是否结(jié)束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始(shǐ)降息，需(xū)要(yào)看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很(hěn)快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据(jù)强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使(shǐ)银(yín)行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出一定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济(jì)下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是(shì)明显下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的(de)白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而(ér)涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的(de)可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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