北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来(lái)自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产(chǎn)品(pǐn)的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临(lín)的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要(yào)求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会成(chéng)功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)了(le)苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人(rén)会选(xuǎn)放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确的(de)价格，我们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没(méi)问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因(yīn)。在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司(sī)参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的(de)部分(fēn)芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前(qián)我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁克高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需(xū)要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时(shí)间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾(céng)经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽(qì)车公司还会面临(lín)来(lái)自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能(néng)持(chí)怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很(hěn)多投入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做了(le)非常多(duō)的投入。不过，现在(zài)做的(de)还(hái)远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够在全(quán)国的每(měi)一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定不同(tóng)的(de)计(jì)划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们(men)也将(jiāng)我们的(de)目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面(miàn)希(xī)望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美(měi)国(guó)的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为(wèi)什(shén)么(me)只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以(yǐ)来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了(le)很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们(men)改变(biàn)了(le)很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人(rén)会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我们(men)在第二次世(shì)界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们每(měi)个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各(gè)种各样的(de)新发(fā)明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知道会(huì)发生什么(me)，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担(dān)的风(fēng)险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式(shì)，风(fēng)险就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投(tóu)资(zī)方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的(de)投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及(jí)保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技(jì)术(shù)方面需要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情况有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人(rén)们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经(jīng)历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫(yì)情(qíng)和供应方面(miàn)的(de)挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错误(wù)的投(tóu)资(zī)决定(dìng)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时(shí)成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要(yào)花任何(hé)钱(qián)。我们投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么要(yào)派发现(xiàn)金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的(de)企业(yè)。我们可(kě)以做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如(rú)何在(zài)短(duǎn)期利润和(hé)长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季(jì)度预算是否达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是(shì)消费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注的接班(bān)人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的那(nà)个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务(wù)。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们接替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔之所以能够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作(zuò)的(de)机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化(huà)和(hé)历(lì)史。我们对(duì)五大(dà)商(shāng)社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提(tí)出了一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司(sī)仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为是(shì)一个国(guó)家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本还(hái)是会(huì)比大部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自(zì)身(shēn)的(de)运营产生(shēng)益处(chù)，如(rú)果资(zī)本(běn)足(zú)够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这(zhè)并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分(fēn)配上都存(cún)在各自(zì)的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完(wán)全不向(xiàng)他们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这(zhè)在以后会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一个(gè)巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人(rén)和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不(bù)要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特再(zài)度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服(fú)力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的(de)想(xiǎng)法(fǎ)是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名(míng)，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本(běn)书在其领域(yù)里具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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