在(zài)股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放(fàng)日(rì)，近三个(gè)月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益(yì)定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关(guān)规(guī)定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若登记(jì)机构完(wán)成(chéng)每个(gè)开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持(chí)有(yǒu)人数量(liàng)不(bù)满(mǎn)200人或(huò)者基(jī)金资产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序(xù)后终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大(dà)多成立(lì)于2020什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语什么春白雪是什么成语年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的(de)数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基(jī)金的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部(bù)分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规(guī)模也(yě)容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就(jiù)容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好(hǎo)口(kǒu)碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经理(lǐ)带来(lái)的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质(zhì)资(zī)产的(de)资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控制在(zài)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如(rú)果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式(shì)权益(yì)类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对(duì)于后(hòu)续(xù)新(xīn)发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁(fán)交易(yì)等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于(yú)为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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