A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不(bù)过(guò)是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数(shù)据计(jì)算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移(yí)动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油在股王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策(cè)持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎也预(yù)示着市场中的(de)积(jī)极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大(dà)运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要72小时是几天，72小时是几天几夜line-height: 24px;'>72小时是几天，72小时是几天几夜承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时全(72小时是几天，72小时是几天几夜quán)年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规(guī)模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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