在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权(quán)益定(dìng)开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量等众多(duō)因(yīn)初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利(lì)益(yì)和(hé)导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额(é)持(chí)有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息(xī)披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对(duì)容(róng)易，而且规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而(ér)言，在(zài)市(shì)场高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品(pǐn初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程)，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要(yào)求基金经(jīng)理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资(zī)机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也(yě)可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构负(fù)责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资(zī)者(zhě)的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经(jīng)理更好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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