在(zài)华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具(jù)有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性股票(piào)与防御性股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平。对(duì)于只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美联(lián)储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱(qū)动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码height: 24px;'>地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码乏动能(néng)可能(néng)会限制(zhì)量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第三季(jì)度开始。

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