5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5撒贝宁个人资料简历月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续(xù)回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是(shì)信(xìn)息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一(yī)轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十大对(duì)于科(kē)技(jì)安(ān)全的(de)强调(diào)为芯片的(de)国产替代(dài)提(tí)供了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年(nián)的(de)充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需(xū)要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的(de)方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)撒贝宁个人资料简历合判断配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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