财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)基(jī)本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海5月8日发(fā)布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大巨头的(de)具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过(guò)一段时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯(wéi)一(yī)平台，并(bìng)将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多个地(dì)区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如(rú)同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量(liàng)最(zuì)大的(de)华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒子(zi)，现(xiàn)在(zài)已经(jīng)很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入存(cún)量竞争时(shí)代(dài)后，企业(yè)为(wèi)向高(gāo)端(duān)化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家出(chū)，在百(bǎi)元级(jí)产品(pǐn)上(shàng)，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最(zuì)高(gāo)，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高(gāo)端(duān)化势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表明目前(qián)市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端(duān)产(chǎn)品认知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净(jìng)利(lì)同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士(shì)认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的(de)落地(dì)生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正处起(qǐ)步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司业绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格(gé)局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多(duō)元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行业新(xīn)引(yǐn)领(lǐng)者。

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