引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写

　　4月美国就业报告大超预(yù)期，新增就业(yè)、失业率、工资表现亮眼，但或与季节性有关。其中，新增(zēng)非农就业+25.3万人，高于彭博一(yī)致预(yù)期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博一致预期的3.6％，位于历史低位；小时工资环比增(zēng)速(sù)回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致预期(qī)。非(fēi)农就业数(shù)据(jù)与此前超(chāo)预期(qī)的ADP一(yī)致(zhì)，显(xiǎn)示4月(yuè)美国就业市场仍然维持稳(wěn)健。但是需要指(zhǐ)出的是，2月和3月新增非农(nóng)就业合计下修14.9万，1季度新增(zēng)非农就(jiù)业为29.5万(wàn)/月，4月新增非(fēi)农就(jiù)业虽(suī)超(chāo)预期，但整体仍在放缓；“劳工(gōng)荒(huāng)”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高(gāo)非(fēi)农就业；而4月(yuè)季(jì)节因子要高于以(yǐ)往年份(fèn)，或导(dǎo)致(zhì)非(fēi)农就业数据(jù)偏(piān)高，未来持续性存在较大不确定。非农发布后，截至(zhì)北(běi)京时(shí)间晚(wǎn)上9：30,2年期(qī)和10年期美(měi)债分别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降(jiàng)引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写息预期从84bp回落至78bp；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数基(jī)本持平于101.5；美国三大股(gǔ)指涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　核心(xīn)观点

　　4月美国非农数(shù)据点评

　　4月美国就业报告大超(chāo)预期，新增就业(yè)、失业率、工资表现亮眼，但或与季节(jié)性有关。其中(zhōng)，新(xīn)增非(fēi)农就业+25.3万人，高于彭博(bó)一致(zhì)预期(qī)的+18.5万人；失业率下(xià)降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于历史低位；小时工资环比(bǐ)增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致(zhì)预期的0.3％；劳动参(cān)与(yǔ)率录得62.6％，符合彭(péng)博(bó)一致(zhì)预(yù)期(qī)（图1）。非农就(jiù)业数据与此(cǐ)前超(chāo)预期的ADP一致，显示4月美国就业(yè)市场(chǎng)仍然维持稳健。但是需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，2月(yuè)和3月新(xīn)增非农就业合计下修14.9万，1季(jì)度(dù)新增非农就业为29.5万(wàn)/月，4月新增非农就业虽超(chāo)预期，但整体(tǐ)仍引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写在放缓；“劳工荒(huāng)”可(kě)能(néng)导致企业囤积(jī)就业（labor hoarding），推高(gāo)非(fēi)农就业；而4月季节因(yīn)子要高于(yú)以往(wǎng)年(nián)份（图2），或导致非农就业数据偏高，未来(lái)持续性(xìng)存在较(jiào)大不确(què)定。非农发布后，截至(zhì)北京时间晚上9：30,2年期和10年期美债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的(de)联储23年底降息预(yù)期从84bp回落至78bp（图3）；美元(yuán)指数基(jī)本持平于101.5；美国(guó)三大股指涨超1％。

　　非农新增(zēng)就业整体回升(shēng)，其中商(shāng)品相关行业回升明显(xiǎn)。4月商(shāng)品相关行业新增非农就(jiù)业3.3万人，占4月新增就业(yè)的13％，相对3月增加5万人。其中，制(zhì)造业、建筑业等新增就业均边际回升。商品相关(guān)行(xíng)业就业边际改善，或反映制造(zào)业边际好转。例如(rú)，4月美(měi)国(guó)ISM制造(zào)业PMI回升(shēng)0.8pct至47.1；4月CPI核(hé)心商品通胀(zhàng)环比也边际回升。4月服(fú)务业相关行业新增(zēng)就业从3月的18.2万上升至22万，但(dàn)内部出(chū)现(xiàn)分化。其中，医疗保健(jiàn)和商业服务新增就业分别(bié)为(wèi)6.4万和4.3万，较3月增加(jiā)1.7万(wàn)和2.0万；但此前吸纳就(jiù)业较多的休闲酒店业(yè)4月新增就业3.1万人，较3月回落0.9万人（图(tú)表4）。其他需(xū)求(qiú)指标指示，服(fú)务业需(xū)求可能(néng)仍(réng)在走弱。例如(rú)3月美国休(xiū)闲餐饮(yǐn)、医疗保健与(yǔ)零售业的总空缺约384万人(rén)，较22年(nián)12月(yuè)的470万人大幅下(xià)降(jiàng)，回落(luò)至21年(nián)5月的(de)水(shuǐ)平(píng)（图(tú)表5）。

　　失(shī)业率创新低以及小时(shí)工资增速回升，显示劳(láo)工市场韧性较(jiào)强(qiáng)。尽(jǐn)管遭遇硅谷银(yín)行(xíng)风(fēng)波的不(bù)确定(dìng)性冲(chōng)击，4月失业(yè)率仍然下降0.1个百分点至3.4％，位于历(lì)史(shǐ)低位，反映(yìng)就(jiù)业市场韧(rèn)性(xìng)较强，短(duǎn)期仍有望保持稳健。1季(jì)度小时工资增速低于其他工资指标，4月小时工资增速回升后，与其他(tā)工(gōng)资指(zhǐ)标的差距(jù)收窄，指示美国潜在的工资增速维持(chí)在4.4％-5.9％（图表6），仍(réng)显著高于联储(chǔ)合意水(shuǐ)平（3％左(zuǒ)右），这可能加(jiā)大(dà)美联储的紧(jǐn)缩压力。3月(yuè)岗位空缺(quē)数据显示，美(měi)国就业市场劳动(dòng)力供应紧张(zhāng)局势整体仍(réng)在(zài)小幅缓(huǎn)解。最能(néng)反(fǎn)映(yìng)就(jiù)业市场(chǎng)紧(jǐn)张程度之一(yī)的职位空缺(quē)与待业(yè)人(rén)数之比连续三月下降，2023年(nián)3月录得164％，降至21年11月(yuè)的水(shuǐ)平（图表7）。根据历史经验，当前职位空缺(quē)和求职人之比的(de)回落速度接近1973年(nián)的(de)高(gāo)通胀时期(qī)，预(yù)计(jì)2023年(nián)4季度，美国就业(yè)市场才能更接近供需平(píng)衡（图表8）。

　　我们认为，超预期的非农就业数据将进一(yī)步削(xuē)弱联储的降(jiàng)息(xī)意(yì)愿，但实际经济动(dòng)能或弱于(yú)非农就业数据(jù)所指示的(de)水(shuǐ)平(píng)，后续(xù)需要关注季节因(yīn)子(zi)扰动下降后就(jiù)业数据的走(zǒu)势。非农就业(yè)超预期叠加(jiā)工资(zī)增速回升，预计联储(chǔ)将维持(chí)相对市场(chǎng)更(gèng)加鹰派(pài)的立场。若就业数据(jù)出现明显恶化，联储转向的可能性将加(jiā)大。5月以来，第一(yī)共和银行被接管、西太平洋合众(zhòng)银行等区域银行股价大幅下挫，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)风险仍在发酵（参见《美国第14大银行倒闭(bì)昭示(shì)了什么？》，2023/5/4）。同时，美国(guó)债(zhài)务上限触(chù)发时点提(tí)前，前景存在较大不(bù)确定性(xìng)（参见《美国债务上(shàng)限提前触发会有何(hé)影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠(dié)加不断(duàn)发(fā)酵的(de)银(yín)行危机以及(jí)债(zhài)务(wù)上限风波，金融市场动荡可能性加(jiā)大，不排除金融风(fēng)险(xiǎn)以及实体经济的脆(cuì)弱性倒逼联储下(xià)半年转向。

　　风(fēng)险提示：美国中小银行再现挤兑(duì)风波；欧美陷入衰退概率增加。

　　文章(zhāng)来源

　　本文摘自：2023年5月(yuè)6日发布(bù)的《非农强于预期，但或许和季节性有关》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写