财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件有关的(de)一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地(dì)区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致(zhì)投票(piào)通(tōng)过了(le)上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级(jí)债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的(de)优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委(w推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力f0000; line-height: 24px;'>推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力ěi)员(yuán)会没有(yǒu)对(duì)AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在本(běn)周(zhōu)二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的(de)损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在(推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力zài)瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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