5月以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在持(chí)续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指数更是(shì)创出(chū)年(nián)内收市新低。不过(guò)，虽然(rán)多(duō)只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份(fèn)额增幅明(míng)显，纷纷(fēn)创下历史新(xīn)高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此(cǐ)表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性相关(guān)度(dù)较高(gāo)，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估(gū)值水平(píng)已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的投资性价(jià)比，看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会(huì)。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明显，且(qiě)再创历史(shǐ)新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药ETF年内份额(é)增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负，产品平均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅(fú)回(huí)调，但4月下(xià)旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数(shù)在同(tóng)日创下年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市(shì)场波(bō)动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一(yī)方面(miàn)，国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存韧(rèn)性(xìng)，美(měi)国债务上(shàng)限到期带来的债务违(wéi)约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了(le)大部分内地互联(lián)网以及(jí)新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正(zhèng)式(shì)出台了制造设备(bèi)管制措施(shī)，加大了市(shì)场对于国内科技(jì)领域(yù)的担(dān)忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月(yuè)份港股市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近(jìn)期波(bō)动(dòng)较(jiào)大主要有基本(běn)面以及(jí)资金面两方(fāng)面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去(qù)年防疫政策转向后市场对(duì)于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济(jì)整体相较(jiào)一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市(shì)场对(duì)于国内经(jīng)济复(fù)苏预(yù)期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人(rén)民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流(liú)动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流(liú)动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门(mén)之后(hòu)我们预期中国(guó)经济向上(shàng)，美国经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实(shí)际结果中美两边的状态(tài)变化还是需要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大(dà)概率还是会发生的，在(zài)这个过程中(zhōng)的波折就(jiù)对应着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下跌，但多(duō)位业内人士(shì)认为(wèi)，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资(zī)性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机影响和主要经(jīng)济体政策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的(de)低估值(zhí)水平，港(gǎng)股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些(xiē)波(bō)动较大且(qiě)回(huí)调较多的细(xì)分板块或许是(shì)值得(dé)关注的方向，例如恒(héng)生(shēng)科技(jì)以及港股创新(xīn)药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基(jī)金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分(fēn)赛(sài)道，或(huò)许更符合未来市场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人(rén)工智能(néng)有望成为全(quán)球投资的主线，推动了中美(měi)股市(shì)的表现，未(wèi)来人工智能应用(yòng)或(huò)利好科(kē)技相关细(xì)分领域。其(qí)次，港股创新药是(shì)国内医药领域长期(qī)具(jù)备相对优势(shì)的细(xì)分赛道，对比美国创新(xīn)药(yào)占比(bǐ)医(yī)药市(shì)场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更(gèng)多(duō)更(gèng)先(xiān)进的(de)疗法(fǎ)和创新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有望上行。因为目前(qián)我国经(jīng)济(jì)总量数(shù)据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金(jīn)面会(huì)产生(shēng)较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观(guān)环境背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或是(shì)震荡(dàng)行情，投资(zī)者(zhě)可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济(jì)恢复比预期(qī)更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中(zhōng)比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至同时(shí)发(fā)生时(shí)，我们可能就会看到人民(mín)币汇率的走强，同(tóng)时港(gǎng)股整体表现也会(huì)走强。”中融(róng)基金进一步指出，可(kě)以先重点关注运营商等(děng)高股息资产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期(qī)更进(jìn)一步强化，可以更(gèng)多(duō)关注互联网、创新药(yào)等高(gāo)弹性板块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价(jià)比与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长期维(wéi)度(dù)来看，当(dāng)下港股市场具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然(rán)位于历史(shǐ)偏低(dī)水平。从基本面角(jiǎo)度(dù)来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋势(shì)向上的(de)弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观(guān)的(de)预期(qī)，往后看随(suí)着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期受益(yì)于(yú)国(guó)内(nèi)经济复苏的(de)消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股市(shì)场由(yóu)于其(qí)离岸市(shì)场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资(zī)人(rén)占比较高(gāo)，受国内及海外多(duō)重因素影响，市场比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁整体波动性(xìng)较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可以采取基(jī)金定投(tóu)的方(fāng)式(shì)投(tóu)资于港(gǎng)股市场。

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