5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对(duì)板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持(chí)续(xù)下(xià)跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在(zài)边(biān)缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到(dào)拐点的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出现了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因素引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方(fāng)面中(zhōng)国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑(jí4斤是多少克，0.4斤是多少克)支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估(gū)值(zhí)波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历(lì)了(le)个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互联(lián)网革(gé)命后在(zài)万物(wù)智联层面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的(de)技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮下，人工(gōng)智(zhì)能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的(4斤是多少克，0.4斤是多少克de)复苏线、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内迎来(lái)边(biān)际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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