5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在(zài)持续下跌，最近(jìn)一个交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收(shōu)市新低(dī)。不(bù)过，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但(dàn)资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年(nián)内份额分别(bié)激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份(fèn)额(é)更是逼(bī)近(jìn)700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本(běn)面(miàn)及(jí)流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当(dāng)前港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于(yú)历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定的(de)投资性价比，看好人(rén)工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内份额(é)增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二(èr)。而易(yì)方(fāng)达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年(nián)内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的(de)高位，再(zài)创(chuàng)历史新高，并继(jì)续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬之后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量下(xià)跌，恒(héng)生指数(shù)、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下(xià)跌(diē)，广(guǎng)发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个(gè)因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市(shì)场(chǎng)处于(yú)弱预期(qī)和弱复(fù)苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到(dào)期带(dài)来的债务违(wéi)约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了大部分内地(dì)互联(lián)网以及(jí)新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期波动较(jiào)大主(zhǔ)要有基(jī)本面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面(miàn)角度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策(cè)转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预(yù)期，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏(sū)情况，我们确实看到(dào)由于线下(xià)场景的修复，消费(fèi)需求出现(xiàn)了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内(nèi)经济(jì)整体相较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国内经(jīng)济复苏(sū)预(yù)期开始(shǐ)修(xiū)正，整体盈利端(duān)预(yù)期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性(xìng)的角度来看，张昳(dié)泓表c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算示，海外对于暂(zàn)停(tíng)加息的(de)节奏出现反(fǎn)复，人民(mín)币汇率(lǜ)也c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离(lí)岸(àn)市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在(zài)基本(běn)面及流(liú)动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市(shì)场走势(shì)较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美经济相对(duì)强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们(men)预期中国(guó)经(jīng)济向上，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以港(gǎng)股表(biǎo)现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态变(biàn)化还是需要更长(zhǎng)时间，但大(dà)概率还(hái)是会发生的，在这个过程(chéng)中的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下跌，但多位业内人士认为，当前港(gǎng)股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，并(bìng)看(kàn)好人(rén)工智能、互联(lián)网科技(jì)、创(chuàng)新药(yào)等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业危机影响(xiǎng)和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持(chí)续回调，整(zhěng)体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动(dòng)性(xìng)压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当(dāng)前的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大(dà)且回调较多的细分板(bǎn)块或(huò)许是值得(dé)关注的方向，例如恒生(shēng)科(kē)技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市(shì)场进一(yī)步(bù)回暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者(zhě)更(gèng)能调(diào)动(dòng)市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资者通过定(dìng)投分(fēn)散参与，较好平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为(wèi)全球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市的(de)表(biǎo)现，未来人工智(zhì)能应(yīng)用或利好科技相关(guān)细分领域。其(qí)次，港股创新(xīn)药(yào)是国内医药领域长期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对(duì)比美国(guó)创新(xīn)药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法和(hé)创新药(yào)，长期投资价值(zhí)值得(dé)关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构和(hé)外资为主导的市场，因此海外(wài)经(jīng)济数据对(duì)港股资金面会产生较大影响。在当(dāng)前流动(dòng)性持续(xù)承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背景(jǐng)下(xià)，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可(kě)以关注(zhù)高稳定性且具备估(gū)值性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或(huò)者美国(guó)经济下滑比预期更快这(zhè)二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发(fā)生(shēng)时(shí)，我们可能就会看到人民币汇率的(de)走强，同时港股整体(tǐ)表现也会(huì)走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随(suí)着(zhe)市场预(yù)期更进一步强化，可以更多(duō)关(guān)注互(hù)联网、创新(xīn)药等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因(yīn)为消费(fèi)品的业(yè)绩差异很大，建议更多关注(zhù)个(gè)股的性(xìng)价比与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期(qī)维度来看，当下(xià)港股市场(chǎng)具备一(yī)定(dìng)的投(tóu)资性价比(bǐ)，当前(qián)估值水平(píng)仍然(rán)位于历史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面角度来(lái)说(shuō)，他(tā)们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济(jì)的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期也会逐(zhú)步上修。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断(duàn)，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计(jì)人民币汇率的(de)压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于(yú)国内(nèi)经(jīng)济复苏的(de)消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离(lí)岸市场特性，海外投资人(rén)占比较高(gāo)，受国(guó)内(nèi)及海(hǎi)外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投(tóu)资人(rén)可以(yǐ)逢低布局，更多可以(yǐ)采取(qǔ)基(jī)金定投的方式投资(zī)于港股(gǔ)市场。

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