近(jìn)日，2022年营业(yè)收入303.11亿(yì)元且净(jìng)利(lì)润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其旗下子公司(sī)兴福电子公布(bù)科创板(bǎn)IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电(diàn)子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子(zi)级磷酸(suān)产(chǎn)品是半(bàn)导体加工过程(chéng)中(zhōng)的(de)关键材(cái)料，公司客户包括(kuò)长江存储、华虹集团(tuán)、中芯(xīn)国际等，也获得大基金(jīn)二期(qī)入(rù)股(gǔ)。

　　不(bù)过有意思的是，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子第二大(dà)客户竟然是可口可乐(lè)，这也无(wú)意间透露(lù)了一个冷知识(shí)——可口可乐生产过程(chéng)中使用的磷酸，原来不只(zhǐ)是常规的食品级磷酸，还用到了更高纯度的电子级(jí)磷酸(suān)。

　　另外，兴福电子间接控股(gǔ)股东还与第二大股东(dōng)有可复活(huó)的对赌协议。且其中一条比较(jiào)少见，即在(zài)兴(xīng)福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实现合(hé)格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事(shì)湿(shī)电子化学品业务，公司产品(pǐn)包(bāo)括磷酸、硫酸等(děng)。公司磷(lín)酸产(chǎn)品按(àn)照纯度等级分(fēn)为电子级(jí)磷(lín)酸、食品级(jí)磷酸，电(diàn)子级(jí)磷(lín)酸(suān)可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由(yóu)高到低分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷(lín)酸(suān)。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子(zi)在生(shēng)产电子级(jí)磷酸、电子级硫酸的(de)同(tóng)时会产(chǎn)生部分食(shí)品级磷酸(suān)、工业级(jí)硫酸等产(chǎn)品。其中2022年食品(pǐn)级磷(lín)酸的主(zhǔ)营业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个(gè)点(diǎn)值得一(yī)看，兴(xīng)福电(diàn)子2022年第二大客户为可(kě)口可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为磷(lín)酸产品。这个销售金额(é)比兴(xīng)福电子当(dāng)年食品级磷酸的(de)主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子(zi)级磷酸产品除销售给集成电路行业、显(xiǎn)示面板(bǎn)行业客户外(wài)，还(hái)销售给可口可乐(lè)公司、化工品贸(mào)易商等其他行(xíng)业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的(de)品质要求高(gāo)于一般的食品级(jí)磷酸，公(gōng)司(sī)销售给可口可乐公司的磷酸产品等(děng)级实(shí)际为符合食品(pǐn)级要求的(de)面板级(jí)磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称“报告期”）的(de)营业收(shōu)入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿(yì)元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子2022年12月进行过前期(qī)会计差错每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下更(gèng)正(zhèng)及追溯调整，比如兴福电子原报表(biǎo)2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变动(dòng)不小(xiǎo)。

　　第二(èr)个(gè)点为，兴福电子2022年非经(jīng)常性损(sǔn)益(yì)为4528.14万元。某会计(jì)师(shī)事(shì)务所合(hé)伙人对记(jì)者表示，非经常性损益(yì)是指公(gōng)司发生(shēng)的与经营业务无直接关系，或是虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地(dì)反映(yìng)公司正(zhèng)常(cháng)盈利能力(lì)的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除(chú)非经常性损益后(hòu)，兴福电子(zi)2022年(nián)归母净(jìng)利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福电子(zi)2020年至2022年业(yè)绩增长与主营(yíng)业务毛利率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和2022年的(de)有关毛利率(lǜ)，已经超过(guò)申(shēn)报稿(gǎo)列举的同(tóng)行(xíng)业可比公(gōng)司(sī)平均水平(píng)。对此，兴福电(diàn)子在(zài)申报稿(gǎo)中表(biǎo)示，2021年以来(lái)公(gōng)司陆续(xù)实现(xiàn)众多集成电(diàn)路客户的(de)产品(pǐn)认证及批(pī)量供(gōng)货，毛(máo)利率水平较(jiào)高的集(jí)成电路用湿电(diàn)子化学品销(xiāo)售收入(rù)占比持续提升，且公司根(gēn)据部分(fēn)产品原材料(liào)价格上涨(zhǎng)情况适时调高了产品销(xiāo)售价格，使得(dé)2021年和2022年毛(máo)利率维持在较高水平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴(xīng)福电子未来毛利率(lǜ)还有多少上升空(kōng)间？如(rú)果不靠涨价，兴福电(diàn)子未(wèi)来是否还能(néng)持续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福(fú)电子控股股(gǔ)东为(wèi)上市公(gōng)司兴发集(jí)团，其直(zhí)接持有兴(xīng)福电子 55.29％的(de)股份(fèn)。兴福电子的间(jiān)接(jiē)控(kòng)股股东(dōng)为宜(yí)昌兴(xīng)发。

　　兴(xīng)福(fú)电子第二大股(gǔ)东为(wèi)国(guó)家集成电路基金二期，持(chí)股比例为9.62％。需要指出的是(shì)，兴福电子间接控(kòng)股(gǔ)股东(dōng)宜昌兴发与国家集成电路(lù)基(jī)金二期之间存在对赌协(xié)议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终(zhōng)止，但回购权和随售权存在可以“复活”的条件(jiàn)，且其中一条比较少(shǎo)见，即“兴(xīng)福电子正式申报IPO后(hòu)的18个月内(nèi)仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是(shì)指通过(guò)上市委审(shěn)议，还(hái)是指拿到(dào)证(zhèng)监会批文？

　　如(rú)果是指通(tōng)过上市(shì)委审议(yì)，虽然申报IPO后的18个月内(nèi)没有上会结果的企业比较少(shǎo)，但不是没有例外。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处于(yú)正常待审核阶段(duàn)的(de)合合(hé)信(xìn)息和先正(zhèng)达，受理(lǐ)日期(qī)已经(jīng)超过18个(gè)月。

　　如果是指拿到证监(jiān)会批文，也有企业超过(guò)。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏目显示，20家提交注册的企业中有(yǒu)2家受理日期已经(jīng)过(guò)去18个月。

　　那么(me)，兴福电子合格(gé)IPO是指哪个？如(rú)果(guǒ)18个月后，彼时兴(xīng)福电子处于正常IPO流程中(zhōng)，又会演(yǎn)绎怎么样(yàng)的剧情(qíng)？

　　对赌协(xié)议(yì)摘(zhāi)要(yào)，数据来源：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子此次(cì)IPO拟募资15亿元(yuán)，发(fā)行不超(chāo)过1亿股，占发(fā)行后总股份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福(fú)电子达到的目标估值为54亿元。值得一(yī)提的(de)是(shì)，15家战略投资者2021年12月对兴福电子增资(zī)时(shí)，公司的(de)投后(hòu)估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀释作(zuò)用后(hòu)，15家战略投资(zī)者的增值率(lǜ)为56.23％，增(zēng)值了4.32亿(yì)元。每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下>

　　2023年第一(yī)季度(dù)业绩如何？

　　兴(xīng)福电子重大经常性关联采购主要(yào)系向关(guān)联方采购黄磷、液(yè)体三(sān)氧化(huà)硫等(děng)原材料、电力等能源(yuán)以及建(jiàn)筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经(jīng)常性关联采购金(jīn)额（不(bù)含建筑(zhù)工程服务采购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和(hé)1.95亿元(yuán)，占营业成本(běn)的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接控(kòng)股股东宜昌兴发的(de)下属(shǔ)公(gōng)司采购。

　　细项来看(kàn)，兴福(fú)电子部分主要(yào)原(yuán)材料的(de)关联采(cǎi)购占比较高。比如，报告期内，公司普(pǔ)通(tōng)黄磷(lín)关联采购(gòu)金(jīn)额占同类(lèi)产(chǎn)品采(cǎi)购总额的(de)比例(lì)分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧(yǎng)化(huà)硫(liú)关联采(cǎi)购金额占(zhàn)同类产品(pǐn)采购总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显示，在(zài)主(zhǔ)营业务方面，兴福电子是控股股(gǔ)东(dōng)兴(xīng)发(fā)集(jí)团合并报表范围内(nèi)唯(wéi)一(yī)从事湿(shī)电子化(huà)学品相(xiāng)关(guān)业务的(de)主体，与兴(xīng)发(fā)集团及其控(kòng)制的其他公(gōng)司主营业务及(jí)应用(yòng)领域(yù)不(bù)同。

　　虽然兴福电(diàn)子没有在申报稿中对2023年第一季度业绩进(jìn)行(xíng)预(yù)测，但兴发(fā)集团2023年(nián)第一季度(dù)的(de)业绩并不好。

　　兴发集(jí)团2023年第(dì)一季度营业收入(rù)为65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团(tuán)在公告中(zhōng)表示，归(guī)母净利润较上年(nián)同期大幅降低，主要是受(shòu)市场供需变(biàn)化影(yǐng)响，自2022年下半(bàn)年以来(lái)，草甘(gān)膦、有机硅(guī)DMC等周期性产品(pǐn)市场价格(gé)持(chí)续下跌，在今年一季(jì)度跌幅扩大，至(zhì)一季度末，草甘膦价格已跌至(zhì)行(xíng)业(yè)成本线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破行业成本(běn)线。在价格(gé)下跌过程中，公司上述产品产销量(liàng)同(tóng)比(bǐ)均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告(gào)中谈及湿电子化(huà)学(xué)品，即公司湿电子化(huà)学品、特种化学品(pǐn)、食(shí)品添加(jiā)剂等成长性(xìng)产品市场需求总(zǒng)体良好，盈利能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发集团(tuán)另一则公告显示，湿电子化学品2023年(nián)第(dì)一季(jì)度平均(jūn)售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季度的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年第(dì)一(yī)季度统(tǒng)计口径不太一样，销量数据(jù)不(bù)太好(hǎo)找(zhǎo)，所以不太(tài)好具体判断湿电子化(huà)学品相关收入的(de)变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的(de)情况(kuàng)下，兴福电子(zi)2023年第(dì)一季(jì)度的业绩具体(tǐ)表现如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违法(fǎ)违规方面(miàn)，兴福电子曾(céng)受到宜昌市猇亭区城(chéng)市管理执法局的行(xíng)政(zhèng)处罚，处罚(fá)金(jīn)额为28.16万元。原因是兴福电(diàn)子无证建(jiàn)设房屋，总(zǒng)违法建筑面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价(jià)563.15万元。另外，兴福电子控(kòng)股股东兴(xīng)发(fā)集(jí)团的副总经理赵勇于2023年4月被上交所予以监管警示(shì)的决(jué)定，原(yuán)因是赵勇交易兴发集团可转债构成(chéng)短线(xiàn)交(jiāo)易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下