在(zài)华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学(xué)家和(hé)央行官员争论美国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤出(chū)，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时做多和(hé)做空的(de)对(duì)冲基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多(duō)的基(jī)金(jīn)经理来(lái)说，他们(men)对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的(de)起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年(nián)10月低(dī)点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月(yuè)份对(duì)基金经(jīng)理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管理公司(sī一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱)近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财(cái)报季的(de)业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不(bù)过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度(dù)开始。

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