财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次(cì)事件(jiàn)有(yǒu)关的一个(gè)重(zhòng)要问题(tí)终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和(hé)做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出(chū)这个问(wèn)题的(de)市场参(a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债(a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸zhài)务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排(pái)名条款(kuǎn)和(hé)担(dān)保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸策委员会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于(yú)参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员会，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳(nà)将(jiāng)在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营(yíng)。

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