国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维(wéi)持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身(shēn)风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充(chōng)分(fēn)认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的(de)公开审查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年(nián)美(měi)联(lián)储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重(zhòng)新评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本(běn)要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前(qián)值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记(jì)者表示，上述(shù)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)依75寸电视长宽是多少yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>75寸电视长宽是多少旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息(xī)的(de)预期(qī)。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发(fā)言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长期(qī)风险(xiǎn)；三是(shì)美联(lián)储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上(shàng)需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产(chǎn)有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多(duō)、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及(jí)银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多(duō)数(shù)据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球(qiú)贸(mào)易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，75寸电视长宽是多少他(tā)认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来(lái)的(de)加(jiā)息(xī)预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅(fú)领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬(xuán)而(ér)未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对(duì)贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局(jú)。

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