国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运(yùn)营的希(xī)望(wàng)在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其他(tā)银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃(gòu)的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管(guǎn)方式(shì)不够自(zì)信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银(yín)行的一(yī)系列(liè)规定(dìng)，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银行(xíng)对(duì)利率(lǜ)流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资(zī)本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响地区(qū)的(de)应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美联(lián)储5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回(huí)落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在(zài)会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论(lùn)对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会(huì)议需要(yào)关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于(yú)6月及(jí)以后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述(shù)种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退(tuì)以及(jí)美(měi)联储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的(de)表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃)以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的(de)修(xiū)正或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本(běn)面因(yīn)素也多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要(yào)事件，加之(zhī)银(yín)行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的(de)风(fēng)险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃