财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件有关的一(yī)个(gè)重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的(de)排名(míng)条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的(de)持有(yǒu)人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的(de)优先债权人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)五斤等于多少克，五斤等于多少克千克易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大(dà)量此类(lèi)债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额(é)通(tōng)常(cháng)等于(yú)参考资(zī)产的面值减去违约(yuē)后的(de)市场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)合约(yuē)中定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据(jù)存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先(xiān)级(jí)债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的损失(shī)将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月(yuè)得(dé)出(chū)“不(bù)宜(yí)收购(gòu)”的(de)决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌(五斤等于多少克，五斤等于多少克千克wū)尔里奇(qí)·科纳五斤等于多少克，五斤等于多少克千克(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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