5月(yuè)以来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续下跌(diē)，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内(nèi)收(shōu)市新低。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资(zī)港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益告(gào)负(fù)，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高。如广发(fā)基(jī)金(jīn)两只港股ETF年(nián)内份(fèn)额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压(yā)力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱。不(bù)过，当(dāng)前(qián)港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅(fú)明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达(dá)、富国(guó)基(jī)金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并继(jì)续蝉联(lián)市场规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收(shōu)益(yì)为(wèi)负，产品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持(chí)续震荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指数在同日(rì)创下年内收(shōu)市新低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市场跌多(duō)涨少，波(bō)动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)波动下跌(diē)，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市场处于(yú)弱预期和(hé)弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限(xiàn)到期带来的债务违约风(fēng)险也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出台(tái)了(le)制造设(shè)备管(guǎn)制措(cuò)施，加大了市场对于国(guó)内科技(jì)领域的担忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本面(miàn)以(yǐ)及(jí)资(zī)金(jīn)面(miàn)两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高的(de)预期，“从春节前后的(de)复(fù)苏(sū)情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较(jiào)一季度环(huán)比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预(yù)期开始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加(jiā)息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美(měi)经济相(xiāng)对强弱关(guān)系的直接(jiē)反馈，“放开国(guó)门之后我(wǒ)们预期中(zhōng)国经济向(xiàng)上(shàng)，美国经济进入(rù)衰退，所以港股表(biǎo)现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际结果(guǒ)中美两(liǎng)边(biān)的状态变化(huà)还是(shì)需要更长时间，但大概率还(hái)是会(huì)发生的，在这(zhè)个过程中的波(bō)折就对应(yīng)着人(rén)民币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧美银(yín)行业(yè)危机影响和(hé)主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机(jī)会得(dé)到(dào)改善，结(jié)合当前的(de)低估值水(耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系shuǐ)平，港股吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸(tū)显。“某些波(bō)动(dòng)较(jiào)大且(qiě)回调较多的细分板块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科(kē)技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技领域(yù)、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者更(gèng)能(néng)调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股(gǔ)波(bō)动(dòng)性较大，建议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择(zé)更(gèng)耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系有价(jià)值的细(xì)分赛(sài)道(dào)，或(huò)许更符合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智能有望成(chéng)为全球投资(zī)的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了(le)中美股(gǔ)市的(de)表现，未来人工智能应用(yòng)或利好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对(duì)优势的细分赛道(dào)，对比美国创新(xīn)药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需(xū)要更多更先(xiān)进的(de)疗法(fǎ)和(hé)创(chuàng)新药，长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)值得关(guān)注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行业也有望(wàng)上行。因(yīn)为目前我国经济(jì)总量数据回(huí)暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展的确定性增(zēng)强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示(shì)，港股市场是以机构和外资(zī)为主导(dǎo)的市场，因此海外经济(jì)数据(jù)对(duì)港股资金(jīn)面会产生较(jiào)大(dà)影响。在当前流动性持续承(chéng)压(yā)和较弱的国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下(xià)，短期港股或是(shì)震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高稳定性(xìng)且具备估值(zhí)性价(jià)比的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期(qī)更强或(huò)者(zhě)美(měi)国(guó)经(jīng)济下滑比预期(qī)更快这二者(zhě)中任(rèn)一情(qíng)景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会看到(dào)人民币汇率(lǜ)的(de)走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中融基(jī)金(jīn)进一步(bù)指出，可以(yǐ)先重(zhòng)点关(guān)注运(yùn)营(yíng)商(shāng)等高(gāo)股息(xī)资产，而随(suí)着市(shì)场预期更进一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新(xīn)药等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消费(fèi)品的(de)业绩差(chà)异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下(xià)港股市场(chǎng)具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，当前估值水平仍(réng)然位于(yú)历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来说，他们(men)认为国内经(jīng)济的复(fù)苏节奏可(kě)能大(dà)概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏态势(shì)，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱的(de)相对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修(xiū)。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人(rén)民币汇率的压力(lì)也(yě)会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)顺(shùn)周期受益于(yú)国内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场(chǎng)由(yóu)于其(qí)离岸市场特性，海外投资(zī)人占比(bǐ)较(jiào)高，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定投的方式(shì)投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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