金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是(shì)开盘直(zhí)接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市(shì)第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现资本(běn)上(shàng)市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没(méi)有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮(lún)投资(zī)者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗(qí)下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四(sì)大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接原(yuán)因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的(de)存(cún)货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大(dà)部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有(yǒu)不少针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗(qí)下新华联(lián)集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集团(tuán)董事、董(dǒng)事(shì)局副(fù)主席。也是(shì)在此，吴向东正式开(kāi)启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商(shāng)的(de)日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白(bái)酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的(de)米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅(xùn)速成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑(xiào)正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网、cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式酒业等多个(gè)产(chǎn)业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看(kàn)趋(qū)势(shì)，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩(jì)会出(chū)现增速(sù)放缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的(de)主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格带白酒节前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；10cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式0以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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