自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期(qī)投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理对(duì)后市的基本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新的(de)技术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还(hái)不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基(jī)民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格(gé)来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位基本(běn)都(dōu)维(wéi)持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)基(jī)本维持和(hé)去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅(fú)度(dù)较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业(yè)的配(pèi)置，降低了(le)金融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新(xīn)进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)管理规模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势(shì)企业(yè)三年(nián)、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间(jiān)来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它(tā)们用事实(shí)证明自己(jǐ)的(de)成(chéng)功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的(de)优势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给(gěi)投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系(xì)统整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告(gào)中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公(gōng)司(sī)过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过(guò)短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过(guò)深(shēn)入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素(sù)，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来(lái)的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是(shì)高(gāo)仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季(jì)度(dù)持仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级(jí)一(yī)季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度(dù)末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的(de)初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不(bù)确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已在(zài)历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变(biàn)化(huà)在市场定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被充分认知(zhī)和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益(yì)预期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对(duì)于投资人而(ér)言，在(zài)新(xīn)信息(xī)的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的(de)均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调(diào)整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新(xīn)经济(jì)基金中回顾一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的(de)动(dòng)力不(bù)强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是(shì)当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部分国(guó)企相(xiāng)关(guān)板块获得了边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代(dài)了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短(duǎn)期(qī)基本(běn)面一般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变(biàn)化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度(dù)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大提升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研(yán)究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中(zhōng)还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每一(yī)次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极(jí)因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只需(xū)要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)依(yī)旧位居(jū)富国天(tiān)惠(huì)基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进(jìn)前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的(de)蓝晓科技(jì)也(yě)在(zài)一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季(jì)报中回(huí)顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进入(rù)了(le)复苏的(de)阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的(de)风险偏(piān)好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周(zhō韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字u)期中很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的(de)重重(zhòng)困(kùn)难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的(de)出(chū)路(lù)。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承(chéng)受市(shì)场波动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的(de)。未来我们(men)依然会致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身(shēn)创造价(jià)值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股(gǔ)选(xuǎn)择层(céng)面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披(pī)露的(de)2023年一(yī)季(jì)报显示(shì)，刘彦春(chūn)整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最(zuì)韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美(měi)的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏(sū)。海外(wài)通胀预(yù)期变化对(duì)国内资本市(shì)场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下(xià)行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要(yào)一个过程，特(tè)别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问(wèn)题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀(zhàng)和金(jīn)融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业(yè)变化(huà)可以让(ràng)内心(xīn)更(gèng)加(jiā)平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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