A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入(rù)白(bái)热化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微(wēi)弱优(yōu)势反(fǎn)超，但(dàn)地位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托(tuō)当年(nián)互(hù)联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州嗤笑的意思茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离(lí)不开国(guó)家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业(yè)务的(de)需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(嗤笑的意思yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太(tài)好(hǎo)。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司(sī)的(de)基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差(chà)别不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下(xià)半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加(jiā)速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字化转型(xíng)收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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