5月23日(rì)，医(yī)药股开(kāi)盘(pán)拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智(zhì)飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处于低位水平(píng)，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄(xī)火(huǒ)后(hòu)，医药板块作为老赛道(dào)是否能有反弹(dàn)行情(qíng)？在后疫(yì)情时(shí)代(dài)，医药板(bǎn)块是否(fǒu)还有新的业绩(jì)驱动因素？本(běn)文(wén)将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第一季(jì)度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本(běn)面正继(jì)续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外(wài)）存(cún)在一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度，创新药板块的营收与去年(nián)同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节块市值/净(jìng)现(xiàn)金已经从2022第一乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节季(jì)度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度(dù)的(de)15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药行(xíng)业(yè)的(de)经营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情(qíng)受益(yì)细分领域，医药(yào)板块中(zhōng)具有(yǒu)较好成长能(néng)力的低估值(zhí)板(bǎn)块有原(yuán)料药(yào)、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内(nèi)医保(bǎo)支(zhī)出并未增(zēng)加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增量(liàng)大部分都(dōu)被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速度并(bìng)不快。首先，结(jié)构性(xìng)的(de)分化是非常明显(xiǎn)的，传(chuán)统药企必(bì)须要(yào)给(gěi)创(chuàng)新留出空(kōng)间，比如在过去的(de)三年中，港股创新(xīn)药企的年(nián)化营收增速(sù)高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实现高速发(fā)展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土市场之(zhī)外(wài)拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的(de)背(bèi)景下，医药(yào)板块(kuài)中有(yǒu)刚性需求(qiú)的(de)新(xīn)基建板块或是最具有确定性(xìng)的领(lǐng)域之(zhī)一，一定程度上或仍(réng)是(shì)今年(nián)医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)、区域(yù)平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健康委员会召(zhào)开新闻(wén)发布(bù)会，重点介绍优质医(yī)疗资源下移、区(qū)域平衡(héng)布(bù)局。县(xiàn)医院作为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务网络的龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡卫生服(fú)务(wù)体系。长(zhǎng)期以来(lái)，国(guó)家卫生(shēng)健康(kāng)委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进(jìn)人才、技术(shù)、管理的下(xià)移，通过城市三(sān)级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的(de)基本医疗(liáo)卫(wèi)生需求(qiú)，为普通(tōng)疾病(bìng)在(zài)市县范围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来(lái)的工作(zuò)中，将继续推进(jìn)临(lín)床重(zhòng)点(diǎn)专科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合(hé)”的思路，重点加强(qiáng)群(qún)众需求(qiú)较大的心血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节短(duǎn)板，完成预期(qī)的建设任(rèn)务。随着具(jù)体政策的出台，相关的(de)基层医疗器械市场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命信息设备和心血(xuè)管(guǎn)耗材相关的(de)板块将会有较大的发展空(kōng)间。其(qí)中(zhōng)的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策频频出(chū)台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续(xù)支持优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得到优(yōu)化，促进更多(duō)优质的医(yī)疗资源向下(xià)扩容，释(shì)放更多(duō)中、基层医疗机(jī)构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生(shēng)领域的基础设(shè)施建(jiàn)设的背景下(xià)，预(yù)计医疗(liáo)器械采(cǎi)购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下(xià)，国(guó)产品牌有望凭借高性价比(bǐ)的优(yōu)势加速进入(rù)医院(yuàn)，长期而言，随着(zhe)多(duō)项(xiàng)政策支持(chí)的持(chí)续加(jiā)强，国产替代将逐步加(jiā)速(sù)，相关大型医(yī)疗器械的(de)龙(lóng)头厂商将(jiāng)会抓住放(fàng)量(liàng)的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗(liáo)、海泰新光。这些(xiē)企业具有较(jiào)好(hǎo)的产品性(xìng)能、较好的渠(qú)道和较强的研发能力(lì)。

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