北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年(nián)度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了(le)来自(zì)全球(qiú)投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知(z选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好hī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第(dì)一个(gè)阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临(lín)的问题不(bù)在于是否(fǒu)开新(xīn)店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动(dòng)视(shì)暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了(le)微软对(duì)其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地进行了(le)合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即(jí)使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人(rén)可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好(děng)都是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业(yè)模式(shì)更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电(diàn)的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想(xiǎng)要提高(gāo)美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利(lì)桑那州的(de)部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至(zhì)少在(zài)我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢(huān)接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太(tài)艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年(nián)后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的(de)年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这(zhè)类(lèi)产品仍(réng)不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低(dī)，但这并不(bù)代表没有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代一(yī)些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境方面的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关(guān)注证(zhèng)券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希(xī)望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变(biàn)革，全(quán)球都是(shì)如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然(rán)后(hòu)将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们(men)也将(jiāng)我们(men)的目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事(shì)件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司的(de)限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不(bù)是美(měi)国的(de)行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的(de)，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大(dà)变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批(pī)评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美(měi)联(lián)储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价(jià)。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制(zhì)造问(wèn)题(tí)的(de)人(rén)。如果他们(men)承(chéng)担(dān)了不(bù)该承担(dān)的风(fēng)险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全(quán)的银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的(de)一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是(shì)一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的(de)《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货(huò)币(bì)，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控(kòng)。人(rén)们会(huì)对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家(jiā)保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度(dù)还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者(zhě)提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在(zài)商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷款等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索(suǒ)权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关(guān)注这一团队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年(nián)内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪(xù)作出(chū)错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或(huò)商业决定时成(chéng)为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿(yì)美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期利(lì)润和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但(dàn)我们(men)确实找到了一些，例如(rú)，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些(xiē)事情做得(dé)更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是做出(chū)最终决定(dìng)的那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多的(de)优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在(zài)于从(cóng)不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他(tā)大型公司(sī)，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他(tā)交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业(yè)）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提(tí)出了一百年后伯克希(xī)尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)被认(rèn)为是(shì)一个国家的(de)资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿(yán)用，因为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通(tōng)过回(huí)购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这(zhè)个价(jià)值(zhí)观，从他们(men)出(chū)生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们(men)在财产规(guī)划分配上都存在各自(zì)的(de)问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的(de)成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出(chū)，花的(de)钱要(yào)比赚的(de)钱少(shǎo)；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的(de)事业。每(měi)天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方(fāng)，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美妙(miào)的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本·格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在投资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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