财联社记者近期从行(xíng)业内(nèi)了解到，信贷市(shì)场需求(qiú)低迷(mí)持(chí)续(xù)之下，部分(fēn)银(yín)行出(chū)现(xiàn)了贷(dài)款最优惠利率与同期(qī)理财收(shōu)益率(lǜ)倒挂或接近(jìn)倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现(xi你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名àn)象。

　　“我们个贷最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都(dōu)是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商(shāng)行相(xiāng)关负责人(rén)对财联(lián)社(shè)记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财(cái)联(lián)社记者向兴业、广发等多(duō)家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一(yī)季度(dù)情况相比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负(fù)责人(rén)对(duì)财联社记者(zhě)表示(shì)，正常情(qíng)况下贷(dài)款利率要高于理财(cái)收益，否则(zé)会形成套利空间。近期出(chū)现的收益率倒挂的情(qíng)况的确(què)多年来少见。这(zhè)种情况本质上反映(yìng)实体经济需求不足，资金可能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高(gāo)的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司(sī)长(zhǎng)金中(zhōng)夏(xià)对外(wài)表示，人民银行(xíng)认(rèn)真贯彻(chè)党中央、国务院决策(cè)部署，采取(qǔ)了很多措施(shī)做好金融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布会上公布的数据显示，3月份(fèn)银(yín)行(xíng)体系新发企业(yè)贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率水平(píng)，并没有考(kǎo)虑区(qū)域(yù)差异。财联社记者注意到，在部(bù)分(fēn)资(zī)金(jīn)充裕(yù)的一线城市利(lì)率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在2月份即表示，去(qù)年12月份(fèn)，北京地区新发放企业贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为，一季度的贷(dài)款需求非常(cháng)好，央行今年一季度(dù)公布(bù)的贷款需(xū)求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷(dài)款需求有(yǒu)下降趋势，如(rú)近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差(chà)，需要购买票(piào)据来填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与新发(fā)放贷款(kuǎn)市场当前的不景气(qì)形成鲜(xiān)明(míng)对比的是(shì)，一季度(dù)理财市场的收益率却在(zài)节节回(huí)升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公(gōng)司存续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场存续(xù)理财产(chǎn)品的44.03％。理财公(gōng)司存续(xù)开放式固收类理(lǐ)财产(chǎn)品（不含(hán)现金管理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个月年(nián)化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率(lǜ)相比，当前银行新发贷(dài)款的利率(lǜ)也(yě)不占优。普益(yì)标(biāo)准监测数(shù)据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理财产品(pǐn)中(zhōng)，开(kāi)放式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资(zī)金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受(shòu)访金(jīn)融(róng)行业人士(shì)对记者(zhě)表示(shì)，当前新(xīn)发贷款利率和(hé)理财收益率之间出现倒挂是(shì)多(duō)年来(lái)罕见的情(qíng)况。部分(fēn)人(rén)士认(rèn)为，应该警惕(tì)当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现收益“套利”空间的(de)可(kě)能。

　　融360数字科技(jì)研究院分(fēn)析师刘银平对(duì)财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，理财产品收益率超过银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机会，从银行(xíng)那里获取的低息贷款没有投入实际(jì)经营(yíng)，而是(shì)拿去(qù)购买(mǎi)收益率更(gèng)高的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结构性存(cún)款市场曾(céng)存在这(zhè)种现象。

　　不过刘(liú)银(yín)平认为，目前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不(bù)代(dài)表实际收益率(lǜ)，净值(zhí)是不断波动的，不会(huì)一(yī)直(zhí)上(shàng)涨，实际上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值(zhí)化(huà)转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财(cái)联(lián)社记者表(biǎo)示(shì)，理财收(shōu)益(yì)与金(jīn)融(róng)市场利(lì)率相对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率(lǜ)与发行(xíng)当期定价的(de)理财收益(yì)率的差异(yì)，在市场(chǎng)利率快(kuài)速下(xià)行(xíng)的时容(róng)易出现这种收益率不同(tóng)步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续(xù)下行，意味着当期发(fā)行的(de)理财产品的收益率会同步(bù)下降。从(cóng)这一个角度(dù)来看，未来(lái)一段(duàn)时间的理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)会(huì)进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到(dào)银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人对财联社表示(shì)，该行已经关注到理(lǐ)财收(shōu)益和(hé)存贷款(kuǎn)利差(chà)的情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差距过大必然引发(fā)资(zī)金空转套利，这(zhè)与货币(bì)政(zhèng)策(cè)初衷不符(fú)。估计下一步(bù)理财产品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负责人(rén)对财联社记者(zhě)表示，考(kǎo)虑到理财(cái)产品底层(céng)资产大多数(shù)为债券，而债(zhài)券市场发行人大多(duō)是大型企业(yè)，理论上其收益率比个(gè)贷是(shì)要低一个(gè)等(děng)级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个人(rén)的信你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名用等级比大型企业要低(dī)，所以个贷的(de)定价(jià)理论上(shàng)要比理财收(shōu)益率(lǜ)高才对。现在出现(xiàn)个贷定(dìng)价和理财产品(pǐn)持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷(dài)需求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情(qíng)况(kuàng)。”该负责人(rén)表示(shì)。

　　该人士同样认(rèn)为，如(rú)果贷款定价持续下行未来新发理财(cái)产(chǎn)品收益率(lǜ)也会(huì)回落。“市场对利率走势的(de)预期是一致的(de)，新发的收(shōu)益率(lǜ)未来会(huì)下来(lái)，近期(qī)整体的趋(qū)势也是这样。一些存(cún)量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因(yīn)为底层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期(qī)下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进(jìn)一步下行

　　受(shòu)访银行(xíng)人士对财联(lián)社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有(yǒu)关(guān)方(fāng)面不断出手规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地(dì)区大型城(chéng)商行负责人对(duì)记者表示，在(zài)贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存款利率持续下(xià)行(xíng)应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差(chà)承受(shòu)的压力将是(shì)巨大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄(xù)又多(duō)，之前理财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多客(kè)户(hù)的(de)资金还没(méi)有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季(jì)度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利率依(yī)然有下降的可能性和空间，银行(xíng)息(xī)差(chà)水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净利(你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名lì)息(xī)收益率(lǜ)和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团(tuán)队(duì)最新研报认为，未(wèi)来(lái)存款(kuǎn)市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是(shì)重(zhòng)要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续对于存款(kuǎn)定价自律(lǜ)管理的手(shǒu)段(duàn)包括(kuò)但不限于以下三个(gè)方(fāng)面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等(děng)创新类(lèi)活期存款有可(kě)能将纳入(rù)自律机制管理。现阶(jiē)段，对(duì)核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将(jiāng)对(duì)这类产品(pǐn)比(bǐ)照活(huó)期存(cún)款进行规范；其次(cì)，同业存款套壳(ké)协议存款(kuǎn)需(xū)继续(xù)纠正；最后，期权(quán)价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续(xù)或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时(shí)纳入自律(lǜ)机制上限，进一(yī)步(bù)压(yā)降结(jié)构性存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如(rú)果全部(bù)企业活(huó)期存款利(lì)率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收(shōu)增速2.3pct。

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