昨(zuó)夜，美国银行股(gǔ)持续(xù)暴(bào)跌，内外盘商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当地(dì)时(shí)间周二，美股三大指(zhǐ)数集体低(dī)开(kāi)，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了(le)，第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价重挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银行(xíng)母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银(yín)行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行股再次(cì)大跌(diē)，导致(zhì)美国国债价(jià)格飙升，短期市场(chǎng)利率大幅下(xià)跌，债券交(jiāo)易员不(bù)再完全(quán)押注美联储会再加息25个基(jī)点。6月的美联(lián)储利率掉期合约目前反映出，央(yāng)行基准利(lì)率仅比当前有效(xiào)联邦基金利率高出20个基点，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会议中(zhōng)有一次加(jiā)息的(de)可能(néng)性约为(wèi)80％。而本(běn)周早些时候，交(jiāo)易员认为美联储在5月份加息(xī)几乎是肯定的，且(qiě)6月份(fèn)有(yǒu)可能进一(yī)步加息。除(chú)了大幅降低加息的(de)可(kě)能(néng)性外，掉期(qī)交易还显示，市(shì)场对利率见顶(dǐng)后美联(lián)储降息(xī)的押(yā)注有所增(zēng)加(jiā)，他们预(yù)计(jì)到年(nián)底(dǐ)联邦基金利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股时段，新加坡铁矿石(shí)指数期(qī)货05合约跌破(pò)100美(měi)元/吨，日(rì)内跌(diē)幅(fú)近4％，为去年(nián)12月(yuè)以(yǐ)来首次。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日(rì)23时(shí)收盘(pán)，国内期货主力(lì)合约几乎全线下(xià)跌。玻璃(lí)、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦特(tè)6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有(yǒu)色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌(diē)近2％，伦锌(xīn)跌(diē)2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白(bái)宫发布(bù)声明称，美国总统拜登(dēng)将否决众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党领袖(xiù)麦卡锡提出的债务(wù)上限(xiàn)方案。白宫(gōng)称：众议院(yuàn)共和党人必须在没有任何要(yào)求和条(tiáo)件的情况(kuàng)下打消违约的可能性，并解决债(zhài)务上限问题。

　　上周(zhōu)，麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)公(gōng)布了一项将债务上限(xiàn)问题和削减支出捆(kǔn)绑(bǎng)的计(jì)划，要将债务上限上调1.5万亿(yì)美(měi)元，但(dàn)同时还(hái)要削减4.5万亿美元(yuán)的政府支出。

　　同(tóng)在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果美(měi)国国会不提(tí)高(gāo)政府的债务上限(xiàn)，由(yóu)此(cǐ)产生(shēng)的债(zhài)务违约将在美国引发(fā)一场“经济灾难”，使未来几年的利(lì)率上升(shēng)。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债务违约将导致失业率上(shàng)升，同时(shí)使(shǐ)美国家庭在抵(dǐ)押贷款、汽车贷(dài)款和信用(yòng)卡上的支出增加。耶伦称(chēng)，提高或暂停31.4万亿美元(yuán)的债务上限是国会的一项(xiàng)“基本责任(rèn)”，如果违约将(jiāng)产生一场经济(jì)和金融灾难，使借(jiè)贷成(chéng)本永久提(tí)高，增加未来(lái)的投资成(chéng)本。如(rú)果不提高债务(wù)上限，美国企业将面临信(xìn)贷市场的恶化，政府将可能无法向军人(rén)家庭(tíng)和依赖社会保障的老年人发放款(kuǎn)项(xiàng)。

　　拜登(dēng)正式(shì)宣布(bù)竞选(xuǎn)连(lián)任(rèn)美国总统

　　北(běi)京时间4月25日傍(bàng)晚，美国总统拜登(dēng)正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄”投(tóu)入到(dào)一(yī)场新的激烈(liè)竞(jìng)选(xuǎn)中。

　　拜登在推特(tè)上写道：“每(měi)一代人(rén)都要(yào)经历(lì)为了民(mín)主挺身而出的时(shí)刻，为了他们的基本自由挺身而出。我相(xiāng)信这是我们的时刻。这就是(shì)我(wǒ)竞选连任美(měi)国总统(tǒng)的原因。加入我们(men)，让我们完成这项任务。”拜登(dēng)还附(fù)上了一段(duàn)视频。

　　法(fǎ)新社分析称，目(mù)前拜登(dēng)在(zài)民(mín)主(zhǔ)党内部没(méi)有真(zhēn)正的挑战者，但他的年(nián)龄(líng)可能受(shòu)到“持续而激烈(liè)”的(de)审视。拜(bài)登已(yǐ)经80岁，到(dào)第二任期结(jié)束时，这位资深(shēn)民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的一项民(mín)调显示，70％的美(měi)国人(rén)包括51％的民主党人，认(rèn)为拜(bài)登(dēng)不应(yīng)该参(cān)选(xuǎn)。不支持他参选的人中，69％的人(rén)认为年(nián)龄是一个主要(yào)或(huò)次要原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风(fēng)控(kòng)工作(zuò)安排

　　昨日，国(guó)内各(gè)家期货交易所公(gōng)布劳动节期间(jiān)有(yǒu)关工作安(ān)排，调整(zhěng)相(xiāng)关期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)和(hé)交易(yì)保证金(jīn)水平。

　　上期所通知称(chēng)，自4月27日起第(dì)一个未出现单边(biān)市(shì)的交易日收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合(hé)约的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为10％；白(bái)银期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例调(diào)整为13％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为11％；镍、石油沥(lì)青期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整(zhěng)为(wèi)12％；锡期货合约的(de)交易(yì)保证金比例调(diào)整为16％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整(500万越南盾是多少人民币，1人民币=zhěng)为(wèi)14％。5月4日交易(yì)后，自(zì)第一(yī)个未出现单边(biān)市的交易日收盘结算时，黄金(jīn)期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为7％；其他(tā)品种期货合约的交(jiāo)易保证金比例和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢复(fù)至原有(yǒu)水(shuǐ)平(píng)。

　　上期能源方面，自4月27日(rì)起第(dì)一个未(wèi)出(chū)现(xiàn)单(dān)边市的交易日收盘结算(suàn)时(shí)，国(guó)际铜期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金比(bǐ)例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为12％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算(suàn)时，所有品种期(qī)货合(hé)约的(de)交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复(fù)至原(yuán)有水(shuǐ)平(píng)。

　　郑商(shāng)所(suǒ)方面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合(hé)约的(de)交易保证金标(biāo)准调(diào)整为10％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％，其中(zhōng)纯(chún)碱2305合约(yuē)的交易(yì)保证金标准仍(réng)为(wèi)12％；白(bái)糖(táng)、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准调(diào)整为9％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自(zì)品种持(chí)仓(cāng)量最大(dà)的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边(biān)市(shì)的第(dì)一个交易(yì)日结算时起，上述品种期货合约的交易保证金标准(zhǔn)和涨跌停板幅度恢(huī)复至调(diào)整前水平。

　　大(dà)商(shāng)所通(tōng)知称，自4月(yuè)27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化(huà)石(shí)油气(qì)期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为8％，交易(yì)保证(zhèng)金水平调整(zhěng)为9％；其他期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平(píng)维持不变。5月4日恢复交易后，在各期(qī)货持仓量最(zuì)大的合约未出(chū)现涨跌停板单边(biān)无连续报价的第(dì)一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)调整为6％，套期保值交易保(bǎo)证金(jīn)水(shuǐ)平调整(zhěng)为7％，投机交(jiāo)易保证金水平(píng)调整为8％；豆(dòu)粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油(yóu)气期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平恢复(fù)至(zhì)节(jié)前标(biāo)准；其他期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)水平维持不变。

　　中金(jīn)所公告(gào)称，自4月27日结算(suàn)时起，沪(hù)深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证(zhèng)500股指期货(huò)各合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金标(biāo)准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相(xiāng)关(guān)品种持(chí)仓(cāng)量最大的合约(yuē)未出现(xiàn)单边(biān)市的第(dì)一个交易日(rì)结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权各合约的保证金调整(zhěng)系数根(gēn)据相(xiāng)应(yīng)股指期货的(de)交易(yì)保证金(jīn)标准进行调整。

　　广期(qī)所(suǒ)公告称，自4月27日结(jié)算时(shí)起，工业硅(guī)期货合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易保(bǎo)证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工(gōng)业硅(guī)品种(zhǒng)持仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌停板单(dān)边无连续(xù)报价的第一个交易日结算时起，工业(yè)硅期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整为7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期价(jià)大(dà)跌(diē)

　　昨(zuó)日，生(shēng)猪期(qī)现(xiàn)货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均(jūn)价15.24元(yuán)/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛(shèng)期(qī)货(huò)分析师孙一鸣(míng)表(biǎo)示，近期生猪现(xiàn)货偏强的(de)主要原(yuán)因(yīn)有四点：一是短期二次育肥造成货(huò)源有所收(shōu)紧；二是来自政策面的支撑；三(sān)是(shì)近(jìn)期(qī)降雨导致调(diào)运不便；四是(shì)“五一”假期需(xū)求支(zhī)撑。不过，盘面主要(yào)以(yǐ)预(yù)期为(wèi)主，昨(zuó)日(rì)盘面下跌的(de)主要(yào)逻辑依旧在于产(chǎn)业基本面偏弱(ruò)的事(shì)实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养(yǎng)户惜(xī)售推涨情绪较浓(nóng)，且南北部分区域二次(cì)育肥(féi)采购量增加，政策(cè)消息稳市(shì)信(xìn)号相对强烈，期现货价(jià)格同时上涨。然而(ér)，生猪期货(huò)2307、2309合约虽(suī)有乐观(guān)预期，但已注入升(shēng)水，反(fǎn)弹至(zhì)养(yǎng)殖成本附近明(míng)显承压。同时(shí)，套保资金(jīn)介入。因此周二期货盘面(miàn)减(jiǎn)仓大跌。”华(huá)联期(qī)货生猪分析师蒋琴说。

　　从(cóng)供应端来看，截至(zhì)3月末，全国能繁母(mǔ)猪存栏相当于(yú)正常保有量的105％，一季(jì)度(dù)猪肉产量(liàng)1590万吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪存栏依旧处(chù)于高(gāo)位(wèi)，意味着今年一季(jì)度(dù)去产能不及预期，供应偏宽松是事(shì)实。从目前的存栏以及屠宰企业库(kù)存来看，今年下半年市场不会出现生猪(zhū)货源紧张或(huò)猪肉紧(jǐn)张的(de)状态，供应宽松(sōng)大概率(lǜ)延长至今年下半(bàn)年。

　　格林(lín)大华期货生猪分析师张晓(xiǎo)君介(jiè)绍，从(cóng)月度初生仔猪来看，农(nóng)业部(bù)监测数据显示，去年9月到今年2月全国新生仔猪数(shù)量各月环比增幅逐月增(zēng)加，至少对应到今年7月生(shēng)猪(zhū)出栏供给相对充(chōng)足。从(cóng)出栏体(tǐ)重来看，当前(qián)生猪出(chū)栏均重仍接近123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重(zhòng)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，目前生猪养殖逐步向规模(mó)化、集团化方向(xiàng)发(fā)展，而且(qiě)规模(mó)化占比得到明显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场中大猪(zhū)存栏量明显高于去(qù)年同期，产能较(jiào)为充裕。同时，2023年中央一(yī)号(hào)文件将“稳(wěn)定生猪基(jī)础产能(néng)”目标(biāo)细化为(wèi)“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的(de)生猪产能(néng)调控”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳定在4100万(wàn)头(tóu)的正常保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场持(chí)续入冻，冻品库存(cún)持(chí)续攀(pān)升。卓(zhuó)创(chuàng)资讯数据显示(shì)，截至4月20日(rì)，全国冻品库容率为(wèi)31.9％，明显高于去年(nián)最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜(xiān)价(jià)差倒挂，冻(dòng)品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目(mù)前冻品的(de)高库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费(fèi)总结为持续向好发展态势，政(zhèng)策(cè)引导及市场(chǎng)预期向好，加上居民收入增(zēng)加、消费意愿增强等(děng)利(lì)好因素，都是猪肉消费的助(zhù)力。但是，实际需求(qiú)却一直不温不火。目前看，今年生猪的(de)需求大概率将回归到(dào)正(zhèng)常年份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一500万越南盾是多少人民币，1人民币=鸣(míng)也表示，此次需(xū)求好(hǎo)转主要(yào)在于冻品入库以及二育(yù)支撑(chēng)，终端需求无实质性好转。目前“五一”备货基(jī)本收尾(wěi)，从(cóng)走(zǒu)量(liàng)看并未出现(xiàn)明显提升，随着二(èr)季度气(qì)温升高，需求逐步降低，预计需求再次(cì)回归至低迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团企业出栏计划或继续增加，市(shì)场整体(tǐ)处于(yú)供大(dà)于求状态，现货价格“五一”后或继续回落为主，盘(pán)面升水状态下(xià)短期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对充足，限制(zhì)猪价(jià)大幅上涨。短(duǎn)期来看，“五一”小(xiǎo)长假前(qián)，终端备(bèi)货启动(dòng)，集团场缩(suō)量挺价(jià)，支撑猪(zhū)价短线反(fǎn)弹。然而(ér)，假(jiǎ)期(qī)效应(yīng)过后，市(shì)场情(qíng)绪逐渐褪去(qù)，猪价将重回供需基本面(miàn)。当前距“五一”小(xiǎo)长假仅(jǐn)剩(shèng)3个交易(yì)日(rì)，期(qī)货盘面资金已(yǐ)经(jīng)提(tí)前反映了市场情(qíng)绪。建议投(tóu)资(zī)者控(kòng)制仓(cāng)位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪(zhū)价颓(tuí)势不改(gǎi)，大概率(lǜ)仍将保持(chí)低位盘整运行状态。不过，市场(chǎng)预期二(èr)季度二次育(yù)肥缓慢入场，行情或好于一季(jì)度。按照官方能繁存栏(lán)数(shù)据推(tuī)算，今(jīn)年3到(dào)10月，生猪(zhū)理(lǐ)论出栏量处于逐(zhú)步增加的阶段，并于10月份达到理(lǐ)论出栏峰值，11月生猪理(lǐ)论(lùn)出栏量大概率环比下降。而11月份正值猪(zhū)肉消费旺(wàng)季(jì)，供减需(xū)增预期下，相对(duì)支撑(chēng)当期生猪(zhū)价(jià)格，故目(mù)前盘面(miàn)11月价格相(xiāng)对坚挺。不过在国家(jiā)良好调控之(zhī)下，能(néng)繁母猪产能并(bìng)未过度去化，生(shēng)猪存出栏量保持(chí)稳定，猪价(jià)不具备(bèi)持(chí)续大幅(fú)上(shàng)涨的(de)基础条件。在国(guó)家政策端稳定猪价(jià)意愿强烈的背景下，期价上行压(yā)力恐加(jiā)大，追涨风险积聚，操作上，建议养(yǎng)殖(zhí)端锚定成本，择机卖(mài)出(chū)套保(bǎo)锁(suǒ)定利(lì)润为(wèi)主。

　　棕(zōng)榈油长期需求(qiú)不容(róng)乐观

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大幅下跌，连(lián)续第三(sān)个交易(yì)日下滑，并触(chù)及约一个(gè)月低点(diǎn)。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化(huà)多集中在需(xū)求端的扰动，一(yī)方(fāng)面(miàn)，印度(dù)洗船事(shì)件为盘面带(dài)来了压力；另(lìng)一方面(miàn)，市(shì)场对于(yú)第二波新冠疫情可能到来从而降低国内需求的(de)担忧则(zé)进(jìn)一步加(jiā)速了盘面下滑。”国联期货农产品事业部(bù)分析师姜(jiāng)颖(yǐng)告诉期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者，根据新加(jiā)坡、日本等海外经验(yàn)，第二波疫(yì)情的波及范(fàn)围(wéi)预计很大(dà)概率将小于第(dì)一波，短期情(qíng)绪释放后，棕榈油将回归基(jī)本(běn)面。从相关(guān)因素的梳理来(lái)看(kàn)，目(mù)前处(chù)于短多长空的局(jú)面。

　　据国海良(liáng)时期货油脂分(fēn)析师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场延续了产地未来供(gōng)需转宽松的交易(yì)逻辑。马来西(xī)亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现货报价分别为(wèi)995美(měi)元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一个交易日均有20美元/吨左右(yòu)的下跌。巨大的(de)back结构也显示出市场对东南亚地区棕榈油食用需求转入淡(dàn)季以及印尼可能放松DMO出(chū)口限制的担(dān)忧。产地供(gōng)需(xū)偏宽松的预期在(zài)印(yìn)尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得到(dào)强化。数据(jù)显示，印(yìn)尼2月(yuè)份棕榈油产量高达425.2万吨，为历(lì)史同(tóng)期(qī)最(zuì)高水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平均季(jì)节性减量(liàng)。目前(qián)产地已步入增产季，在马来西亚摆(bǎi)脱(tuō)洪水扰动后，产区未(wèi)来(lái)整体产量(liàng)可(kě)能非常可观。

　　“3月(yuè)份(fèn)马(mǎ)来西亚(yà)出口大(dà)增，库(kù)存超预期下降至167万(wàn)吨，不过，4月份马(mǎ)来西(xī)亚出口骤降，斋月节备货(huò)结(jié)束、主要进口(kǒu)国植物油供应充足，印度3月棕榈油库(kù)存仍有(yǒu)59万吨(dūn)，植(zhí)物油库存则继续增高至(zhì)345万吨，充足的库(kù)存和竞争(zhēng)油脂的影(yǐng)响或将冲击(jī)印度对(duì)棕榈油进口。”徽商期货油(yóu)脂油料分析师郭文伟表示(shì)，检(jiǎn)验(yàn)机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量(liàng)为92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步入(rù)季(jì)节性(xìng)增产周期，据SPPOMA数据(jù)显(xiǎn)示，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈油产量环比(bǐ)增(zēng)加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋势。不过，4月份处(chù)在复产初(chū)期，且今年4月份工作日较少，产量预计(jì)在(zài)150万吨以下，4月(yuè)底马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存预计开始小幅度(dù)累(lèi)库，且随着复(fù)产利多增强和(hé)出(chū)口前景不佳(jiā)持续，后期马(mǎ)棕继(jì)续面临累库压(yā)力(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)行情或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月份印(yìn)度食用油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节性中性位置，其(qí)中棕榈油(yóu)进(jìn)口量高达72.8万吨，占比突出(chū)。但是其国内食用油峰值库存问题仍未解(jiě)决。截至(zhì)3月末(mò)，其食(shí)用油总库存依旧在344.7万吨，未见回落(luò)。根据(jù)目(mù)前(qián)已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现萎(wēi)缩(suō)。

　　此外，国内(nèi)方(fāng)面，郭文伟表示，国内棕榈(lǘ)油近月进(jìn)口(kǒu)严重倒挂，远月有(yǒu)所修复(fù)，近月进口偏低，远月买船有所增(zēng)加。海关数据(jù)显示，3月进口39万吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月进口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨(dūn)。目(mù)前(qián)国内(nèi)棕榈(lǘ)油港口(kǒu)库存仍处(chù)在历(lì)史同期(qī)高点(diǎn)，截(jié)至4月25日(rì)，库存为85万吨，连续4周下降，随着气(qì)温升(shēng)高(gāo)及(jí)棕榈油消费(fèi)进(jìn)一步好转(zhuǎn)，需求有望回升，国内棕榈油继续呈现去库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘(pán)棕榈油(yóu)仍将随油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)弱势运行，有下破可(kě)能。5月份东南亚天气值得关注，目(mù)前已有(yǒu)少雨迹象(xiàng)，泰(tài)国最为(wèi)明显，印尼次之。如(rú)果(guǒ)出现持(chí)续干燥天(tiān)气，产区增产节奏将被(bèi)打破，届时，棕榈油(yóu)有望相对抗跌500万越南盾是多少人民币，1人民币=。

　　不过，在姜颖看来，短期棕(zōng)榈油尚(shàng)存(cún)利(lì)多因素(sù)支(zhī)撑(chēng)。国内贸易(yì)商进口利润深度亏损，5月船期频现洗船，进口(kǒu)到港数(shù)量将(jiāng)明(míng)显减少。在此基(jī)础上，随着(zhe)天气升(shēng)温，棕榈(lǘ)油(yóu)消费季节性回暖。第二轮疫情(qíng)虽可能有影(yǐng)响，但无法改变消(xiāo)费逐步恢(huī)复(fù)的大势(shì)，国内库存短期内仍可能加速去化(huà)。长期市场对于未来供应充裕的预(yù)期基本一致。天(tiān)气情况有所好转，马来西亚与(yǔ)印(yìn)尼步入增产周期，供(gōng)应增(zēng)加而出(chū)口需(xū)求较差，未来(lái)产(chǎn)地(dì)存在累(lèi)库预期(qī)。与此同时，国际(jì)豆粽FOB价差处于(yú)历史极低负值，棕榈油价(jià)格(gé)丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜油未来存在集中(zhōng)供应压力的(de)情况(kuàng)下，棕(zōng)榈(lǘ)油长期需求(qiú)不容(róng)乐(lè)观(guān)。

　　“综合(hé)来看(kàn)，短(duǎn)期利多因素对盘面有一定支撑(chēng)，价格(gé)或(huò)以区(qū)间调整(zhěng)为主。长期来看，棕榈油将逐(zhú)渐演变(biàn)为供强需弱格局，叠加全球宏(hóng)观经济环境偏弱，价(jià)格重心或(huò)逐步下移(yí)。”姜颖(yǐng)说。

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