公募(mù)基金交易结算模式再现创(chuàng)新(xīn)突破(pò)！

　　继过往较为(wèi)常见(jiàn)的(de)托管人(rén)结算模式和券商结算(suàn)模(mó)式之后，一种创新模式——“类QFII结算模式”正在(zài)基金行业(yè)悄然流行。

　　据中国基金报记者了(le)解(jiě)，2022年3月初成立的博道盛兴一(yī)年持有期混合是(shì)首只采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的基(jī)金，该基金(jīn)由博道基金(jīn)、广发证券、兴(xīng)业银行三方合(hé)作推出。目前正在(zài)发行的(de)易方达中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方(fāng)达与广发(fā)证(zhèng)券(quàn)、兴业银行(xíng)合作发(fā)行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的(de)推出也吸引了行业各方目光，据业内人士透露，除(chú)了广(guǎng)发证券(quàn)有落地的基金产品之(zhī)外(wài)，其他券商、基金(jīn)公司也在关注研(yán)究这一新的模式，也在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位业内人士(shì)看(kàn)来，目前基金(jīn)结(jié)算(suàn)模式迎(yíng)来新时(shí)代。券商结算、银(yín)行(xíng)结算、类(lèi)QFII结算三类模式各有优劣，基金管理人可以根据不同情况，选择不同的结算模式，最大(dà)限度的调动各方资源，为持有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基(jī)金25年的历史(shǐ)长河中，托(tuō)管人结算模式是最早出现也(yě)是最为成熟的基金(jīn)结算模(mó)式。到了(le)2017年，券商(shāng)结算(suàn)模式启动(dòng)试(shì)点(diǎn)，成为基金公司撬动券(quàn)商(shāng)资源的有力抓手(shǒu)，之后由试点转常(cháng)规，发(fā)展迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索中落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月(yuè)8日成立的博道盛(shèng)兴一(yī)年持有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结(jié)算模(mó)式”的(de)基金。而目(mù)前正在发行(xíng)的(de)易方达中证软件(jiàn)服务(wù)ETF也将采用“类QFII结算模式(shì)”，上述两只(zhǐ)基金分别由博道、易方达两家(jiā)基(jī)金公司与广(guǎng)发(fā)证券、兴业银行合作发(fā)行(xíng)。

　　“在证(zhèng)券公司中(zhōng)，广发(f画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东ā)证券是率先有落地基金产品的(de)券(quàn)商，据了解(jiě)，其他券商(shāng)也在积极研究这(zhè)一新的业务。”一位业内(nèi)人士透(tòu)露。

　　据博道基金介(jiè)绍，所(suǒ)谓(wèi)的“类QFII结算模式”是(shì)指(zhǐ)，公(gōng)募基金(jīn)参照QFII模式，通过(guò)证券公司进(jìn)行交易申报，由托管银(yín)行进行(xíng)结算，在这(zhè)种模(mó)式(shì)下(xià)，资金存放在托管银行(xíng)的托管账户，无须银(yín)证转账(zhàng)到证券公司。这(zhè)也成(chéng)为(wèi)类QFII模式的(de)与一般券结模式的最大(dà)不同点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式(shì)中产品资金集(jí)中存放在(zài)托(tuō)管银行，在券商开(kāi)立的资(zī)金账户无需(xū)实际上的银(yín)证转账存入(rù)资金，每个交易日基金(jīn)公司采用申报交易额(é)度(dù)，使用虚头寸资金的方式进行场(chǎng)内交易(yì)，券商根(gēn)据已申报的交易(yì)额度(dù)每日滚(gǔn)动计(jì)算产品资(zī)金账户虚头(tóu)寸资金(jīn)余额(é)，以实(shí)现对产品(pǐn)场内交易额度的前端验(yàn)资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易(yì)通(tōng)过(guò)经纪(jì)券(quàn)商(shāng)完成(chéng)，仍然(rán)保留了原先券商(shāng)交易(yì)结算模式的交易前端控制、验资验券的优点，同时资金结算(suàn)由托管行(xíng)完成，解决了部(bù)分托管(guǎn)行比较关注(zhù)的托(tuō)管(guǎn)资(zī)金归属保管问题，一定程(chéng)度上调动了托管行(xíng)的积(jī)极(jí)性(xìng)。

　　在(zài)博时(shí)基金(jīn)券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟看来，类QFII结算模式(shì)，丰富了(le)公募基金与证券(quàn)公司(sī)结(jié)算(suàn)模式的选择，更好地满(mǎn)足各方差异化(huà)的需求(qiú)，也印(yìn)证了(le)券商财富(fù)管理转型已经进入(rù)更加成熟和高速(sù)发(fā)展阶段 ，多样的结算模(mó)式备(bèi)选(xuǎn)可以有助(zhù)于(yú)降低运营风险(xiǎn) 、提升效率，促进公募(mù)基金、券(quàn)商(shāng)渠道、基金投资(zī)人共赢发展。

　　“尤(yóu)其是对(duì)于ETF产(chǎn)品(pǐn)，类QFII结算模(mó)式(shì)可以保证较好运营效(xiào)率带来的(de)优质交易体验的同时，兼顾券商与(yǔ)基(jī)金公司的(de)商业利(lì)益深度捆绑。随着“买方投顾业务，产品工具化配置”的趋势逐渐形(xíng)成，该模(mó)式将(jiāng)进一步(bù)促(cù)进，金融机(jī)构为(wèi)广大(dà)投(tóu)资人提供更多的交易工具选(xuǎn)择。”他(tā)进(jìn)一(yī)步分析(xī)指出。

　　类QFII结(jié)算模式突破了(le)现行客(kè)户交易结算资(zī)金的三方存管框(kuāng)架，谈及这类模式(shì)的创新点(diǎn)，平(píng)安基金总结为三大(dà)方面：“一是虚头寸：实(shí)现虚头寸指(zhǐ)令对接，资金无需三方(fāng)存(cún)管；二是交易(yì)交收分离：证券(quàn)公司对产(chǎn)品(pǐn)场内交易进行前端验资验券；三是日终资金对账：实现证券公(gōng)司与(yǔ)托管人(rén)系统对(duì)接对账。”

　　加(jiā)强交易(yì)前端验资验券(quàn)功能

　　兼顾与券商(shāng)渠(qú)道的(de)商业模(mó)式(shì)创新

　　作(zuò)为一(yī)种新的交易结(jié)算模式，投资者对类QFII结算模式还是比(bǐ)较陌生。相(xiāng)比过往的(de)结算模式，公募基金(jīn)采用(yòng)类QFII结算模(mó)式(shì)有哪些优劣势(shì)？也是投资者关注的(de)问(wèn)题。

　　博道基金站在ETF的角度(dù)分析指(zhǐ)出，从销售(shòu)端上看，ETF的(de)募集(jí)和日(rì)常申(shēn)购赎回(huí)都(dōu)通(tōng)过(guò)券商完成。若(ruò)ETF采用(yòng)类QFII模式，其投资(zī)端业务也是通过券商(shāng)完成，可以全方位的(de)跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公(gōng)司对产品(pǐn)场内交(jiāo)易进行(xíng)前端验资验券，可有效(xiào)防控(kòng)异常(cháng)交(jiāo)易和超买(mǎi)风险。”博道基金表示。

　　“对于公募基金管理(lǐ)人而言，公募类QFII结算模式，较(jiào)传统托管银行结算(suàn)模式，有两方面好(hǎo)处：一是(shì)，加强了交易前端验资验券(quàn)功能，优化交易(yì)监控和头(tóu)寸透支(zhī)风(fēng)险管理；二是，兼顾(gù)了与券商渠道商(shāng)业模式(shì)的(de)创新，类似与券商结算模式，捆绑了(le)商业(yè)利益，有(yǒu)利于券商画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东代买市占(zhàn)率的提升。博时(shí)基金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步分析称，“相(xiāng)较(jiào)券商结算模式(shì)，公募(mù)类QFII结算模式(shì)，也有(yǒu)两(liǎng)方面好处：一是，无(wú)需银证转(zhuǎn)账即可调整场(chǎng)内(nèi)外(wài)资(zī)金分(fēn)布(bù)，效率(lǜ)有(yǒu)所提升；二是，简化(huà)了开(kāi)户(hù)环节，免(miǎn)去了三方存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)而言，ETF采用类QFII结算模(mó)式(shì)，可以兼顾资(zī)金使(shǐ)用效(xiào)率与风险(xiǎn)控(kòng)制(zhì)两方(fāng)面的需求，相？过往的结算模(mó)式体现出了？定优势。相(xiāng)比券商(shāng)结算模式，类QFII结算模式下(xià)无需银证(zhèng)转账即可调整(zhěng)场内(nèi)外资(zī)金分布(bù)，效率(lǜ)有所提升，同时也简化(huà)了(le)开(kāi)户环节，免去了三？存(cún)管登记确认；而相比托管(guǎn)人(rén)结(jié)算模式，类QFII结算模式下加强了(le)交易前端(duān)验资验券功能，可优化交(jiāo)易监控和头寸透支风(fēng)险管理(lǐ)。

　　平(píng)安基金将ETF采(cǎi)用类QFII结(jié)算模(mó)式的主要优势归(guī)结为以下几(jǐ)点：

　　一是，类QFII结算模式下(xià)，产品资(zī)金不是集中于原来(lái)的证券公司资金账户(hù)，仍然(rán)存放在托管行账(zhàng)户，实现的方式是需要将托管行和(hé)券商(shāng)打通。通过“虚头寸”将(jiāng)托管行和券商打(dǎ)通(tōng)，免去银证转账的(de)步骤，解决(jué)了普通券结模式下资(zī)金分散管理，资金(jīn)划拨(bō)时(shí)间(jiān)受银证转账时间范围限制的痛点。日常投资运作过程，减少(shǎo)银证转账资金(jīn)划拨(bō)工作，例如，定(dìng)期费用支(zhī)付、新(xīn)股新债缴款与银行间(jiān)账户之间划拨等；

　　二(èr)是，对比(bǐ)券(quàn)商(shāng)结算模式(shì)，一定量减少了证(zhèng)券资金账户开户与银证关联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是(shì)，更有利于明确(què)各方(fāng)职责所在(zài)，以(yǐ)及(jí)完善业务风险管理。通过交易交收分离(lí)，证券公司前(qián)端(duān)验资验(yàn)券可有效(xiào)防控异(yì)常交易和(hé)超买风(fēng)险(xiǎn)，托管人负责(zé)交收；日终资(zī)金对账实现证(zhèng)券公司与托管人系统对接对账，可防范(fàn)资金(jīn)结算风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用(yòng)类QFII结算模式的几点(diǎn)不足之处：一方面，类(lèi)似托管(guǎn)人结算模式(shì)，该(gāi)模式与托管人结算模式一(yī)致，对(duì)投(tóu)资组合而言需按月计(jì)算缴纳最(zuì)低结算备付金(jīn)与保证(zhèng)机制；另一(yī)方面，虚头寸机制下(xià)，管(guǎn)理人(rén)、托管人与券商三方需(xū)每日确(què)立场内/外资(zī)金分配比例(lì)。取(qǔ)决于投资组合交(jiāo)易(yì)特征，将增(zēng)加日常投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部基金(jīn)公司跟(gēn)随(suí)

　　实现(xiàn)基金、券商、银(yín)行三方共赢

　　从(cóng)业内(nèi)观察看，不少基金公司对(duì)类QFII结算模式的关(guān)注度较(jiào)高(gāo)，也在筹备或启动(dòng)相应的合作(zuò)。不过，参与这类(lèi)业务还(hái)涉及系统改造，以及(jí)固收、QDII等(děng)复(fù)杂型公募产品(pǐn)的限制仍(réng)有待解(jiě)决(jué)等问题(tí)，初(chū)期或(huò)更多(duō)是头部基金公司参与。

　　“近期(qī)也在公司(sī)内部(bù)对这(zhè)一业(yè)务(wù)进行(xíng)了探讨，业务操(cāo)作(zuò)上的障(zhàng)碍(ài)并不大(dà)。”一家基(jī)金(jīn)公司人士表示(shì)，这类业务具备一定吸(xī)引力，相比较托(tuō)管行(xíng)结算模(mó)式和券商结算模式，这(zhè)一(yī)模式可以(yǐ)同时激发银(yín)行、券商双方的销售力(lì)度，同时在此类(lèi)模式刚刚起步阶(jiē)段阶段(duàn)参与，存在明(míng)显的先发优(yōu)势(shì)。

　　博时(shí)券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也表示，关于类QFII结(jié)算(suàn)模式仍处于发(fā)展初期，该模(mó)式(shì)特点鲜明。但是，对于固(gù)收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的(de)限制仍有待(dài)解(jiě)决，成(chéng)为主(zhǔ)流结(jié)算模式仍不具备(bèi)条件。展望未来，预(yù)计相关金融机构(gòu)对该(gāi)模式会保(bǎo)持高度关注，会成(chéng)为选(xuǎn)择之一。

　　平(píng)安(ān)基金相关人(rén)士(shì)更有信心(xīn)，认为这是一个基金(jīn)、券(quàn)商、银行三方(fāng)共赢的模(mó)式，有望(wàng)成为新(xīn)的行业发展趋势。对管理人(rén)而言(yán)，类(lèi)QFII结算模式较传统券结模式、托管(guǎn)人结算模(mó)式(shì)均有(yǒu)比较优势；对(duì)托管人而(ér)言，产(chǎn)品资金全额留(liú)存在托管账户，无(wú)需银证转账；对证券公司(sī)提高服务机构(gòu)客(kè)户的能力，也加强(qiáng)了公司品(pǐn)牌影响力。

　　不过(guò)，基金公司开启(qǐ)类QFII结(jié)算模式，也涉及不(bù)少系统改造，尤其是托(tuō)管行(xíng)和券(quàn)商。博道基金就(jiù)表(biǎo)示，对(duì)基金公司来(lái)说，总(zǒng)体保(bǎo)留(liú)沿用券商结算模(mó)式下的(de)场(chǎng)内交易前端验资验券(quàn)相关流程和业务系统，个别如清算(suàn)模块涉及一些小改动(dòng)。但券商和(hé)托(tuō)管行的系统改动较大，如在系统直连、账户管(guǎn)理、场内清算、场外(wài)清算等多个(gè)环节(jié)需要进行升(shēng)级(jí)改造。

　　目前已(yǐ)经实现的模式来看，主(zhǔ)要是广发(fā)证券、兴业(yè)银行、基金公司(sī)三方参与。而(ér)记者(zhě)从(cóng)业内了解到，也有一(yī)些银行、券商对(duì)此也抱有积(jī)极态度，愿意(yì)布局此类业(yè)务。

　　从(cóng)单(dān)一(yī)模式走向三类(lèi)模式

　　基(jī)金(jīn)行业发展(zhǎn)25年以来(lái)，结算(suàn)模式发(fā)生了重要变(biàn)化，从单(dān)一模式走(zǒu)向券商结算、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结算模式(shì)三类模(mó)式的时(shí)代。

　　自(zì)公募基金诞生(shēng)起，采取的(de)就是银行托管人结算模式，到目前已25年了(le)，仍然是目前公(gōng)募基(jī)金结算的主流模式。这一模式(shì)是(shì)，基(jī)金管理人(rén)租用(yòng)券(quàn)商(shāng)的交易(yì)席位直(zhí)连报(bào)盘交易(yì)所，托管人作为特殊结算参(cān)与(yǔ)人(rén)与中(zhōng)国结(jié)算进(jìn)行资金和证券的清算交收。

　　券商结算模式在2017年启动试点，并于2019年初由试点转常(cháng)规(guī)，至今(jīn)已历时5年(nián)有余。随着运作机制(zhì)渐(jiàn)稳、结算效率改善及券商财富(fù)管(guǎn)理业务高速发展，券(quàn)结模式自(zì)2021年迎来爆(bào)发，根据(jù)Wind数据，2021年全年一共有144只新成立基金采用了券(quàn)结(jié)模式。根据中金(jīn)公司统计，截至2023年2月24日，券结(jié)基金数(shù)量与规模分(fēn)别为616只和(hé)5709亿元，占据全部基(jī)金规模(mó)比重为(wèi)2.2％。

　　随(suí)着公募基金2022年(nián)开(kāi)启类QFII交(jiāo)易结算模(mó)式，基金(jīn)结算模式也正式(shì)进入了(le)新时代。

　　博道基金相关人士(shì)就表(biǎo)示，券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)，每种结(jié)算模式各有优(yōu)劣，基金管理人可以根据不同情况，选择不同的(de)结(jié)算模式，最大限度的调(diào)动各方资源，为持有人(rén)提供(gōng)更好(hǎo)的服务。

　　“随着券(quàn)结模式的持续推行，尤其是(shì)类QFII结算(suàn)模式的创新发展，伴随着权益市场行情修复及券商财富管(guǎn)理业(yè)务高速发展，在主动权益基(jī)金、ETF在内的(de)指数(shù)型基(jī)金等产品(pǐn)类型(xíng)上，券结模式将有较(jiào)大发展(zhǎn)空间。”上述平(píng)安基(jī)金相(xiāng)关人士表示。

　　不少(shǎo)人士(shì)也看好券结(jié)模式的发(fā)展。据一位(wèi)业内人士表示，现(xiàn)阶(jiē)段券商(shāng)结算模式在(zài)中小基金公司(sī)中(zhōng)更(gèng)加普遍。中小基(jī)金相对来说(shuō)获(huò)得(dé)银行渠(qú)道的营(yíng)销(xiāo)支持难(nán)度较(jiào)大，券(quàn)结模(mó)式能有(yǒu)效推动券商和基(jī)金(jīn)公(gōng)司的合作关(guān)系，有助于(yú)中小基金新产品(pǐn)开拓市场(chǎng)。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保有(yǒu)量会更稳定一些(xiē)，对于托管行有(yǒu)一个制衡的作(zuò)用。以前是小公司(sī)为主(zhǔ)，现在也有(yǒu)一些大(dà)公(gōng)司陆续开始试水，以后会是一个趋势。

　　博时基金(jīn)券(quàn)商业务部副(fù)总经理王鹤锟也(yě)表示，券商结算(suàn)模式(shì)的(de)发(fā)展(zhǎn)，已经(jīng)从“拼数量”时代进入“拼(pīn)质量”时代：发展的边(biān)际(jì)制约因素，也从“投入成本较(jiào)大、技术系统探(tàn)索(suǒ)较(jiào)困难(nán)”转(zhuǎn)变为“产品策(cè)略与市场环境(jìng)及需求的匹配度、业绩表现与客户体(tǐ)验的舒适度、销售服务与渠道陪伴的契合(hé)度”。券商(shāng)结(jié)算模(mó)式，将基金(jīn)公司、基金产品与券商(shāng)渠道的中长期利益深度(dù)绑定(dìng)；在此模(mó)式下(xià)，竞争格(gé)局会发生分化，回归(guī)“买方投(tóu)顾(gù)陪(péi)伴模(mó)式”的(de)服务(wù)本质，”持续提供(gōng)“好产品、好(hǎo)服务(wù)”的基金(jīn)公司和(hé)证(zhèng)券公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东