国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美(měi)联(lián)储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管的(de)副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该(gāi)行足够(gòu)迅速地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致联储的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变化(huà)体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其(qí)他(tā)银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来(lái)一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关(guān)风险还被(bèi)评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联(lián)储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银(yín)行(xíng)对(duì)利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的(de)基础上提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等(děng)产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值(zhí)持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次(cì)公布的数(shù)据再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息(xī)的(de)可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的(de)一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据(jù)显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的(de)尾(wěi)部效应(yīng)持续(xù)存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美(měi)联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆(bào)发(fā)以及一季度经(jīng)济的(de)回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及(jí)下行压力(lì)已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō1km等于多少米 1km是不是1公里)等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或(huò)者不降(jiàng)息(xī)。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经(jīng)济层面的(de)韧(rèn)性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态(tài)势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观(guān)预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系(xì)的(de)变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕(tì)海外(wài)市场风1km等于多少米 1km是不是1公里险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落1km等于多少米 1km是不是1公里地，他预计美联储会议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件(jiàn)带来(lái)冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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