在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票(piào)中撤出(chū)，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票(piào)与防御性股票(piào)的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对(duì)于(yú)只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司(sī)的(de)命(mìng)运取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御(yù)股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的(de)偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的(de)抗通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能(né咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉ng)会限制(zhì)量化(huà)基(jī)金(jīn)的(de)需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地(dì)为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出(chū)高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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