如果(guǒ)要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的(de)投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增(zēng)持了日(rì)本五大(dà)商(shāng)社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经济体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那(nà)么简单(dān)！事(shì)实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的(de)海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有意(yì)复制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担(dān)忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低(dī)回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多(duō)年的公(冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票(piào)回(huí冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释)购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公(gōng)司(sī)的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他(tā)们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一(yī)一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽(qì)车行(xíng)业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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