国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联(lián云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖)邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员正在与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行协调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的(de)措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监(jiān)管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开(kāi)审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于资(zī)产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的(de)一(yī)系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范(fàn)围(wéi)的(de)银(yín)行适用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人(rén)非(fēi)营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员(yuán)国农民提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的一(yī)揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌克(kè)兰(lán)农产品通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的(de)一(yī)季度核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经(jīng)济(jì)虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美银(yín)行信用(yòng)危(wēi)机的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人(rén)消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆(bào)发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经济的回(huí)落，美(měi)国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发(fā)布(bù)会(huì)上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期(qī)风(fēng)险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲(qū)线会(huì)加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加息结(jié)果不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美(měi)联储(chǔ)意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)在利(lì)多、利(lì)空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发(fā)市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所(云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会(huì)议(yì)落(lu云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖ò)地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一(yī)步(bù)看(kàn)一步(bù)”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经(jīng)表(biǎo)现出(chū)了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国(guó)经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减(jiǎn)弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或(huò)将带(dài)来金(jīn)银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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